本报记者 颜世龙 北京报道

近日，曲美家居（603818.SH）发布半年报，公司总营收约为18.03亿元，同比下滑7.40%，扣非净利润为-1.08亿元，同比增长13.88%。

《中国经营报》记者注意到，这是自2022年以来，曲美家居连续7个季度总营收增速为负，扣非净利润亦连续7个季度亏损。

受房地产市场下滑影响，曲美家居一方面“开源”路艰，另一方面，2018年靠融资高溢价收购的挪威企业Ekornes所留下的后遗症，仍在困扰曲美家居。

尽管曲美家居仍要面对行业的困境，但却在社交媒体上凭借“负二代”“父债子还”等话题而迅速出圈，被网友戏称另一出“真还传”。

何以扭亏？

Wind数据显示，曲美家居上半年总营收为18.03亿元，同比下滑7.40%，同时低于内地同行业企业中位值的26.06亿元，及平均值的38.51亿元，公司认为主要系家具行业需求不景气导致销售订单收入下降所致；净利润为-1.28亿元，同比增长20.60%，同期内地同行业企业中位值为2.34亿元，平均值为3.37亿元，扣非净利润为-1.84亿元，同比增长13.88%，公司认为是本期人工、原材料成本下降及销售费用下降所致。

今年上半年，从其产品布局来看，曲美产品营收为5亿元，全部为国内地区贡献；而Stressless产品营收为9.76亿元，其中国内地区仅贡献0.18亿元收入；IMG产品营收为2.47亿元，全部为国外贡献；Svane产品收入0.87亿元，全部为国外贡献。

从现金流方面来看，公司经营现金流入为20.56亿元，其中销售商品收到的现金为19.88亿元，去年同期经营现金流入则为22.38亿元，其中销售商品收到的现金22.00亿元。今年上半年经营现金流净额为2.74亿元，去年同期为3.64亿元。在投资现金流方面，上半年流入为209.06万元，流出4032.83万元，净额-3823.77万元。

Wind数据显示，曲美家居上半年销售毛利率为31.69%，低于内地同行业中位值的32.93%和平均值的34.23%；而其上半年销售净利率为-7.10%，低于内地同行业中位值的6.76%和平均值的8.40%。

曲美家居半年报披露，中国家具业协会、国家统计局及中国海关总署的数据统计显示，2024年上半年，中国家具行业规模以上企业累计完成营业收入3101.80 亿元，同比增长5.00%。这意味着曲美家居营收增速并未跑赢行业大盘。

募集资金尚未投入项目

上半年，曲美家居流动资产为22.02亿元，其中货币资金9.99亿元，比去年同期增长38.46%，主要系向特定对象募资而来；应收票款4.81亿元；存货6.06亿元；资产总计69.56亿元，其中非流动资产中的商誉高达10.33亿元；而总负债为45.95亿元，资产负债率达66.06%，高于国内同行业47.30%的中位值和47.28%的平均值。

曲美家居上半年流动负债合计15.11亿元，其中短期借款为3.69亿元，一年内到期的非流动负债为3.74亿元。非流动负债合计为30.84亿元。归母所有者权益为22.22亿元。流动比率为1.46，速动比率为1.06倍。

在筹资现金流方面，上半年流入8.79亿元，流出8.15亿元，其中主要用于偿还债务5.62亿元和分配股利等1.55亿元。筹资现金流净额为0.64亿元。

值得一提的是，在今年年初，曲美家居向特定对象发行股票并募资5.45亿元，扣除发行费用实际募资5.33亿元，当时募资时宣称要分别用于河南曲美家居产业园二期项目（拟投3.5亿元）、Ekornes挪威工厂产能升级建设项目（拟投0.23亿元）和偿还借款及补充流动资金（拟投1.60亿元），但截至报告期仅全额用于补充流动资金和偿还借款，其他两个项目均为0投入。而根据公司此前公告，打算使用2.5亿元的闲置募集资金用于暂时补充流动资金，后续将根据项目进展和需求，把资金归还至募资账户。

“收购时机不好”

曲美家居之所以负债高企，主要原因是2018年以“蛇吞象”式收购挪威企业Ekornes。该笔交易作价40.63亿元，被外界称为中国家具行业最大的海外并购。

据记者了解，2018年8月，曲美家居完成对挪威上市公司Ekornes 的收购，通过子公司持有Ekornes 90.5%的股份，成为Ekornes控股股东。2021年7月，又进一步收购 Ekornes 9.5%股权，从而成为Ekornes的完全控股股东。报告期内，曲美家居引入高瓴资本，后者在卢森堡子公司层面持股5.88%，间接成为Ekornes的少数股权股东。截至目前，曲美家居通过控股子公司间接持有Ekornes 94.12%的股份。

据了解，Ekornes是一家全球化的家具制造销售企业，创立于1934 年，总部位于挪威Ikornnes，主要开发、制造舒适椅、沙发和床垫产品，并通过全球的家具商店、进口商和零售商销售旗下产品。Ekornes在全球拥有超过7000家门店，8家工厂，旗下品牌包括 Stressless、IMG、Svane 和Ekornes Contract 等。其中Stressless是全球知名的舒适椅品牌，被誉为“全世界最舒服的椅子”。

彼时，曲美家居的总资产仅有21.59亿元，依托大股东质押股份提供15亿元、使用上市募资剩余的2.68亿元、另向银行抵押贷款18亿元才完成了收购。也正是由此，曲美家居资产负债率由2017年年末的22.48%飙升至如今的66.06%。

截至今年上半年，曲美家居境外资产为29.81亿元，占总资产比重为42.85%，但其净利润为-0.53亿元。2022年，曲美家居董事长赵瑞海曾表示：“我们收购的标的很好，但收购的时机不好。”

天时、地利难以左右，曲美家居开始在“人和”上下功夫。今年4月，赵瑞海之子赵泽龙凭借“负二代”和“父债子还”的话题在抖音平台走红。“这公司（曲美家居）是我爸的，（公司）负债48个亿，我是啥二代？”赵泽龙在公司厂区门口拍摄视频并上传至短视频平台，由此被网友评为“负二代”。截至目前，相关账号已收获15.2万粉丝，获赞108.3万。

赵泽龙在今年7月发视频回应称：“负债事情不是想给大家一个错误的价值观引导，而是希望企业以更真实勇敢的态度去反思过去的一些经营问题，公司成立至今大概35年时间，是一个会做不会说的企业，做自媒体也有一些私心，希望能给品牌带来一个流量。老一辈人打下的江山，小一辈人更得努力做好。”

在回应《中国经营报》记者的采访时，曲美家居相关负责人仅表示，领导在国外出差，不方便接受采访。

（编辑：卢志坤 审核：童海华 校对：翟军）