本报记者 张漫游 北京报道

进入12月，已有3家银行发布了被股东增持的公告。今年以来，已有20余家上市银行获得股东或管理层的增持。

同时，银行股行情持续回暖。Wind数据显示，截至12月18日，银行板块年内累计涨幅达到41.50%。

展望2025年行情，东兴证券认为，银行具有“高股息、低估值、低波动”的投资属性，在广谱利率下行中，对配置型增量资金具有较强吸引力。

银行板块行情回暖

12月16日，民生银行公告称，新希望化工于2024年12月16日以自有资金通过集中竞价交易增持该行1761.65万股H股股份，占民生银行总股本的0.04%。本次权益变动后，新希望化工及其一致行动人持有该行21.89亿股无限售流通股，占该行总股本比例为5.00%。

12月以来，多家银行通过多种途径获得股东增持。

12月11日，苏州银行公告称，该行于12月11日收到第一大股东苏州国发集团出具的《关于权益变动的告知函》。在10月9日至12月11日期间，上述集团通过深圳证交所以集中竞价交易方式，增持该行股份48924836股，增持股份达到1.00%。12月10日，成都欣天颐投资有限责任公司通过集中竞价交易方式增持成都银行518万股。

今年以来，还有多家银行获得管理层增持。如沪农商行公告称，截至12月4日，该行高管人员、部分董监事共12人完成增持公司股份。增持主体累计增持89.28万股，累计增持金额601.21万元，占本次增持股份计划金额下限的109.31%。

与此同时，今年以来，银行股表现强劲。截至12月18日收盘，银行股再度走强，上海银行、沪农商行、光大银行、齐鲁银行涨逾2%；仅3家银行收盘下跌，且跌幅小于1%。

东兴证券分析认为，2024年，上市银行走出一轮估值底部提升行情，绝对收益与相对收益均显著；国有大行、股份行及优质中小银行先后均有阶段性超额收益行情。

“高股息、低估值、低波动”价值凸显

谈及下一步银行板块的投资价值，不得不关注到银行的息差压力、资产质量等情况。

展望2025年，东兴证券分析认为，宏观政策开启超常规逆周期调节模式；货币政策适度宽松引导广谱利率进一步下行，银行息差仍面临压力，但利率传导机制更加畅通，存款成本有望加快改善，息差降幅或收窄。

中国银行研究院分析称，展望2025年，政策发力将支持商业银行营业收入、净利润持续复苏。中国银行研究院指出，利息收入受多方面因素影响企稳回升，宏观政策将为经济复苏提供有力支撑，为银行业收入增长提供良好的宏观环境。

首先是规模回暖，以量补价逻辑支持利息收入增长。2025年，一系列政策将加速实体经济复苏进程，为银行业新增信贷提供动力，商业银行资产规模增速达10%左右。

其次，净息差仍是影响利息收入的关键变量，预计呈L型走势，在下半年逐步企稳。中国银行研究院认为，带动净息差下行因素方面，2025年政策利率仍有下行空间，将影响存量贷款重定价以及新增贷款定价；2024年度出台的房地产金融政策影响将延续至2025年，带动净息差下行；城投化债相关工作仍在有序推进，降低银行债务成本是化解城投债务的重要手段，将带动银行利息下行。在有利因素方面，降准仍有一定空间，将提供更多低成本资金；部分银行以特别国债补充资本金也将有利于贷款和金融投资等资产的扩张；商业银行下调存款挂牌利率，可一定程度上对冲LPR下行影响，支持息差保持稳定。预计2025年净息差将略微下降至1.5%左右，综合规模影响，预计商业银行利息收入将增长7%左右。

在资产质量方面，东兴证券分析指出，财政从化债到加力稳增长，预计房地产、地方平台区域经济尾部风险缓释有助改善银行资产质量预期。

中国银行研究院认为，2025年，银行不良贷款余额将继续增长，但低于整体贷款增速，助力不良贷款率逐步保持在1.55%左右；同时，一些细分领域结构性问题值得关注。一系列政策将缓解房地产、地方政府隐性债务风险，但住宿、餐饮等普惠小微风险需持续关注。

结合12月9日召开的中共中央政治局会议，民生证券认为，本次会议整体传达出稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好的政策态度，银行作为顺周期板块，核心盈利指标和资产质量指标均有望在向好的经济环境中逐步改善。其中，股份行作为当前估值修复偏慢、业绩出现拐点、股息不低、持仓不高的子板块有望录得优秀表现。

另外，东兴证券认为，险资、股票型ETF规模延续高增直接利好银行板块，板块高股息价值或继续增强。近期中央政治局会议表示“要稳住股市”，预计政策层面将加快完善配套制度，推动保险公司优化长周期考核机制，明年保险、社保基金等长线资金入市有望继续加码。“近年来被动投资理念逐渐兴起，叠加政策支持和监管环境改善，以ETF为主的被动基金有望快速扩容。银行在主要宽基指数ETF中权重高，有望在被动投资趋势中受益。”

（编辑：朱紫云 审核：何莎莎 校对：张国刚）