本报记者 顾梦轩 夏欣 广州 北京报道

今年的《政府工作报告》提出多个目标，包括国内生产总值增长5%左右、居民消费价格涨幅2%左右等。同时，证监会主席吴清在两会期间表示，证监会在即将推出的公募基金改革方案中，将进一步提高公募基金3年期以上的长周期考核制度，引导长期价值投资。

《中国经营报》记者注意到，2025年两会期间（3月5日—3月11日），A股三大指数均上涨，3月12日，三大指数出现小幅微跌。

金鹰基金有关人士在接受记者采访时表示，今年，中国经济面临的内外部形势依然复杂严峻，企业信心和民众信心普遍提振，5%的经济增长目标，客观上将有助于激励方方面面心往一处使，力往一处加，加速推动中国经济今年彻底走出疫后复苏斜率仍相对偏低的状态。4%的赤字率目标将进一步体现出加大逆周期调节力度和中央明确加杠杆的重要而清晰的政策指引，将为中国经济的持续回暖向好，提供更有力的支撑和更重要的保障。

金鹰基金同时指出，大力提振消费、提高投资效益，也有望使得消费和科技在近年形成交替上升的局势。同时，对于资本市场，《政府工作报告》明确提出“更大力度促进楼市股市健康发展”，并指明“深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设”，有助于稳步扩大中长期资金的投资规模，改善资本市场资金供给与结构，巩固资本市场回升向好的良好局面。

支撑成长股估值修复

《政府工作报告》提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值能耗降低3%左右，生态环境质量持续改善。

长城基金研究部副总经理、基金经理储雯玉指出，《政府工作报告》延续中央经济工作会议的政策基调，积极定调问题，强化政策对冲。报告提出“国内长期积累的一些深层次结构性矛盾集中显现，内需不振、预期偏弱等问题交织叠加”。对此，政策端，强调财政与货币政策协同发力，财政政策从“积极”转向“更加积极”，赤字率突破3%的隐形约束升至4%，货币政策也强调要“适时降准降息”。

内需端，储雯玉表示，将以扩大内需为核心抓手，通过消费为主体拉动经济增长。科技端，新质生产力引领高质量发展，科技创新与产业升级成为政策重点，旨在增强长期增长动能。地产端，推动房地产市场止跌回稳。在投资中，财政货币政策的主基调定调和行业政策的落地情况，都是我们非常关注的。

湘财基金方面表示会特别关注两会释放的政策信号以及管理层对流动性的呵护情况。此前，政策端持续加码稳增长与科技创新，比如国资委“AI+”专项行动深化部署、多地推动民营企业座谈会落实等，叠加两会期间重磅数据公布（GDP目标5%左右、赤字率4%左右），政策红利释放将从中长期角度强化市场对泛AI、机器人、算力、智能驾驶等赛道的预期。此外，流动性环境宽松预期未改，央行虽短期收紧资金面引发债市调整，但降准降息仅是节奏问题，整体的低利率环境仍将支撑成长股估值修复。

金鹰基金方面指出，设定相对有挑战性的GDP增长目标，以及推动物价温和恢复的通胀目标，将进一步推动中国经济社会在疫后的修复过程中，恢复得更有力度、更有“温度”和更为均衡，令广大企业和普罗大众的信心能有更快速的恢复，有更好的体验感、获得感和幸福感，以更好地调动起内需市场的庞大潜力，更有效应对全球日趋混沌的地缘变局的可能冲击，真正实现“行稳致远”。其中，积极的财政政策、货币政策和方向清晰的产业政策的支持，是发挥效能、实现目标的关键。

科技与消费成为主线

从今年两会释放的政策看，两会对A股市场走势影响如何？

Wind数据显示，两会期间（3月5日—3月11日），A股三大指数均上涨，其中，上证指数上涨1.67%，深证成指上涨1.7%，创业板指上涨0.64%。3月12日，A股三大指数出现小幅微跌，其中上证指数下跌0.23%。

对于A股未来表现，湘财基金方面表示，当前A股市场中期趋势明确向好，尤其是两会释放出积极信号，有望形成政策面、资金面与产业趋势共振。自1月中旬以来，A股市场底部逐步抬高，科技主线引领作用显著。“从产业周期看，通用人工智能技术突破加速商业化落地，算力需求激增带动芯片、服务器等硬件产业链景气度上行，而智能驾驶、低空经济等新兴领域亦进入政策与资本双轮驱动阶段。”湘财基金有关人士说。

金鹰基金方面表示，对于资本市场而言，经济基本面的持续修复是企业盈利的基础，上市公司盈利的持续改善，以及投资者基于信心持续提振而带来的市场风险偏好的不断改善，将共同推升股市的“戴维斯双击”过程，推动形成股市的正向反馈效应。

储雯玉表示，2025年股市运行的宏观经济环境将呈现“政策驱动、结构优化、风险可控”的特征：财政与货币政策双宽松（赤字率升至4%、适时降准降息）为市场提供流动性支撑，政策支持科技和消费领域，驱动增长动能切换；房地产“因城施策”和地方债“发展中化债”策略缓释系统性风险，但需警惕外部贸易摩擦与科技限制的扰动。

谈及哪些产业或将迎来政策红利，博时基金首席权益策略分析师陈显顺表示，资本市场应重点关注三大新质生产力赛道：一是算力与大模型带来的生产力革命，这将有助于经济生产率进一步提升；二是消费科技融合领域，智能终端、AR/VR设备制造商有望受益需求爆发；三是现代服务产业链，智慧物流、数字文娱等新型基础设施运营商有望迎来价值重估。

金鹰基金方面指出，从全年的角度看，科技与消费或有望共同成为今年A股市场重要的投资主线。科技成长方向受益于全球AI及机器人等重大领域的持续创新推动，以及国内在产业政策层面的持续发力支持，有望成为这一轮中国资产重估过程中的一条持续性强的重要主线。同时，在中国经济疫后的持续修复和再平衡过程中，泛消费/顺周期方向有望因其较强的经济关联性而带来比较强的估值修复与盈利提升弹性。

金鹰基金方面估计，A股的投资驱动力将开始从2024年四季度主要由流动性拉动的估值扩张行情，逐步转变为盈利改善驱动。具体到今年一季度，总体上，高风偏方向的相关行业如电子、机械、信创、军工、券商、军工等，或陆续有不错的表现。

践行长线投资理念

吴清关于下一步公募基金改革方案，引导长期价值投资的讲话释放了什么信号？对整个公募基金行业有着怎样的意义？

对此，储雯玉表示，证监会通过提高公募基金长周期考核比重，释放了引导资管行业摒弃短期逐利、转向长期价值投资的强烈政策信号，体现了监管层推动资本市场健康发展的决心；长周期考核机制将倒逼基金公司调整内部激励体系，促使管理人与投资者利益深度绑定，减少短期投机行为，提升投资策略的稳定性和可持续性。“证监会强化长周期考核的政策举措，标志着资管行业从规模扩张向质量提升的转型，通过制度约束和激励机制重塑，推动行业回归价值投资本源，为资本市场长期健康发展奠定基础。”储玉文说。

金鹰基金表示，提高三年以上长周期考核比重将使基金公司更加注重长期投资理念，减少短期投机行为，坚持长期主义，践行价值投资，有助于提升行业投资质量和稳定性。同时，提高长周期考核比重将促使基金公司更加关注基金的长期业绩表现，不仅仅追求短期收益，从而减少市场波动性，增强市场的稳定性和吸引力，真正体现长线投资理念。

湘财基金表示，过去一年，中国资本市场发生了一些深刻的、根本性的变化，包括公募基金相关的改革方案，都有利于行业的长期稳健发展。监管层在积极引导、壮大长期资金，使其成为中坚力量和“压舱石”，以稳定和提振市场预期，为企业发展注入强大动力，为投资者创造更多投资机遇。这些举措将从根本上改良中国资本市场的生态环境，形成良性循环的有利局面。“资本市场的一系列改革，有利于公募基金更好发挥资源配置和定价功能，尤其是以主动权益投资见长的基金公司，有望充分展现自身的阿尔法创造能力，帮助投资者分享高质量发展的成果。”湘财基金有关人士表示。

（编辑：夏欣 审核：何莎莎 校对：张国刚）