本报记者 陈家运 北京报道

近日，山东玻纤（605006.SH）交出上市以来首份亏损年报。

2024年财报显示，山东玻纤实现营业收入20.06亿元，同比下降8.89%；归母净利润为-9893.05万元，同比下降193.92%；扣非归母净利润为-1.61亿元，同比下降124.32%。

与此同时，《中国经营报》记者注意到，山东玻纤经营活动现金流净额同比锐减70.4%至1.62亿元，而总负债规模攀升至45.1亿元，资产负债率突破63%。

山东玻纤方面在接受记者采访时表示，2024年，受国内外宏观经济形势的双重影响，玻璃纤维纱已经多次复价，玻纤纱市场需求逐步回升，但价格处于低位。另外，近期新增项目中有部分项目贷款，导致资产负债率有所上升。

营收利润双降

山东玻纤是山东能源集团控股经营的国有上市企业，于2020年在上交所主板上市，主营玻纤制品业务。

财报显示，2024年山东玻纤实现营业收入20.06亿元，相较于2023年的22.02亿元，减少了8.89%；归属于上市公司股东的净利润更是由盈转亏，为-9893.05万元，同比下降193.92%；扣非净利润为-1.61亿元，2023年为-7177.95万元，亏损幅度进一步扩大。 

中研普华研究员邱晨阳向记者表示，2024年行业整体需求萎缩，市场竞争加剧，产品价格受到压制，导致山东玻纤产品的销售量和销售价格均出现下降，进而影响营业收入和利润。玻纤产品下游应用领域建筑、汽车、电子等行业需求放缓，公司为维持市场份额不得不降低价格，使得营业收入和利润空间受到双重挤压。

山东玻纤方面称，业绩下滑主要是因为玻纤下游市场持续低迷，尽管玻纤产品价格略有回升但仍处于底部，同时产品销量未达预期。

从产品结构看，玻纤产品实现收入15.51亿元，同比下降14.24%，毛利率为6.81%，同比减少3.76个百分点；电力及热力产品实现收入4.36亿元，同比增长18.65%，毛利率为9.64%，同比增加5.6个百分点。

山东玻纤方面向记者表示，面对2024年复杂多变的宏观局势以及空前严峻的市场环境，公司采取了一系列积极有效的应对措施。如聚焦核心业务，精准发力，依据市场需求灵活调整产品结构，进一步完善高强高模纤维产品矩阵，成功实现从“量本利”向“价本利”思维的战略转变。

4月15日，山东玻纤披露业绩预告，预计2025年一季度实现归属于上市公司股东的净利润699万元至1048万元，同比上升108%至112%，实现扭亏为盈。

扩张推高财务杠杆

从山东玻纤年报数据来看，2024年年末，其资产负债率为63.18%，同比增长8.83%；总债务为45.10亿元，其中流动负债为24.44亿元。

不过，截至2024年年末，山东玻纤货币资金仅为5.84亿元，同比下降27.93%。同时，公司扣非净利润为-1.61亿元；经营活动产生的现金流量净额为1.62亿元，相比2023年减少了70.40%。不难看出，短期债务与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

一位不愿具名的会计行业人士向记者表示，资产负债率是衡量企业财务风险的一个核心指标，通常60%被视为预警线。这是因为负债率反映了公司的偿债能力，从而成为评估企业财务风险的重要标准。

财报显示，2024年山东玻纤财务费用为5311.57万元，同比增加215.50万元，增幅为4.23%。

记者注意到，近年来山东玻纤负债金额攀升与其不断扩张有关。

相关资料显示，山东玻纤30万吨高性能（超高模）玻纤智造项目于2023年5月启动。该项目的一期工程于2023年6月开工建设。山东玻纤17万吨ECER玻纤生产线数字化升级技改项目于2021年12月2日公告拟实施，2024年2月26日项目奠基，4月正式开工建设。

此外，近年来山东玻纤流动比率的表现亦不乐观。

相关数据显示，2021年至2024年，山东玻纤的流动比率分别为1.13、1.35、0.88和0.74。

上述会计行业人士向记者解释称，流动比率作为衡量企业短期偿债能力的关键指标，反映了企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。一般来说，该比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强。反之则弱。

该人士表示：“通常而言，流动比率基数值在1.5—2.0之间比较合适，虽然基于各个行业所处环境的不同会有变动，但低于1，企业的偿债能力将面临较大压力。”

山东玻纤方面向记者表示，由于公司近两年新建30万吨一期项目及17万吨技改项目，有部分项目贷款，导致资产负债率出现一定上升，但公司与各家金融机构及银行建立长期的战略合作关系，构建了“3：3：3：1”（权益融资占30%，中长期融资占30%，一年期融资占30%，自有资金占10%）的融资结构，实现健康稳健合理的资金布局。

（编辑：董曙光 审核：吴可仲 校对：颜京宁）