中经记者 郝亚娟 夏欣 上海、北京报道
7月19日，现货铂金开盘价为1422.60美元/盎司，年内涨幅已超过50%。与此同时，国际市场铂金租赁利率一度突破30%，备受投资者关注。
世界铂金投资协会中国市场研究负责人张文斌接受《中国经营报》记者采访时表示，这一现象主要反映了全球铂金现货市场的极度紧张。供给端承压，需求端持续走强，金融市场对实物铂金的持有意愿上升，多因素叠加导致租赁市场流动性紧张，推高了铂金租赁成本。
国海证券研报提示，未来铂金价格走势仍面临多重变量，比如美联储货币政策不确定性风险、宏观经济波动风险、南非电力供应短缺风险、地缘政治冲突风险、技术替代风险等都会对铂金价格产生影响。若美联储降息，市场流动性增加虽可能提振贵金属投资需求，但也会加剧通胀预期，使铂价受实际利率与通胀博弈影响，价格波动加剧。
铂金租赁利率为何暴涨？
谈到国际市场铂金租赁利率快速上涨的原因，张文斌分析，首先是供给端承压，南非作为全球主要铂金产地，近年来面临电力危机、矿业投资下降以及突发自然灾害，实际产量持续低于预期。其次是需求端持续走强，汽车行业需求保持韧性，氢能、电子等工业领域对铂金的需求不断加大。同时在强劲的投资需求与首饰需求增量拉动下，2025年一季度，全球铂金需求同比增长10%，达到约71吨。中国实物买盘尤为活跃，一季度中国市场500克以下投资铂金条的需求量创历史新高，同比暴增140%。金融市场对实物铂金的持有意愿上升，惜租情绪明显，以上因素叠加，导致租赁市场流动性紧张。租赁利率飙升本身也是市场紧张的晴雨表，进一步强化价格上涨预期，吸引资金加仓，从而形成供需与价格之间的正反馈循环。
国海证券指出，铂金租赁利率在近期出现大幅波动，这一数据有力印证现货铂当前供应的紧张状况。与此同时，COMEX铂的投机净多单大幅增长，截至6月17日，全球资管机构在铂上面的净多押注已达到5年期86%的分位水平。投资者的大幅押注直接带动铂价短期快速走高。
从资金面来看，广发期货高级黄金投资分析师叶倩宁分析，目前由于铂金长期供应偏紧且整体估值偏低叠加黄金“滞胀”后使部分投资者兴趣不断上升，通过ETF和期货衍生品等渠道持有铂金，进而增加了对铂金的实物需求使价格大幅上涨。从NYMEX的数据来看，铂金期货可交割库存占比目前维持在55%左右，目前在可交割库存量较年内高位下降超60%的情况下，空头的交割量需要通过铂金租赁来弥补，否则止损将面临更大的亏损，这便导致了铂金租赁利率的大幅飙升，做空铂金的成本增加又进一步驱动其价格的走强。
“需要注意的是，铂金正逐步从传统工业金属向金融资产和战略资源的双重属性演化。”张文斌补充道，国际资本对铂金的投资态度正在发生积极变化。一方面，铂金ETF自2024年第四季度起已结束连续净赎回趋势，转为净流入，反映出资金对其价值预期的修复。今年一季度，中国首次超越北美成为全球最大规模的铂金零售端投资市场。需求端的强劲增长正是本轮铂金价格上涨的主要因素之一。此外，一些资源进口依赖度较高的国家也在探讨建立铂金等关键金属的战略储备，以提升本国资源安全。
关注资金面变化
年内涨幅超过50%，铂金是否仍有上涨空间？
张文斌认为，短期内，供应端难以迅速恢复，叠加需求端稳步增长，市场将维持阶段性紧张状态，从而支撑价格。中期来看，随着氢能源、绿色交通、储能等新兴领域对铂金的应用不断扩大，叠加首饰消费回暖，投资需求持续上升，价格有望突破历史中枢，进入新一轮价值重估周期。长期而言，铂金相对黄金仍具估值优势，且其在新能源体系中的地位日益提升，将为其构建更加坚实的价格底部。
“总体来看，铂金价格有望在产业变革与全球资本重构的双重驱动下，走出更加积极和有投资吸引力的中长期行情。”张文斌说。
在叶倩宁看来，铂金长达5—7年的超长开采周期限制了其供应量扩张，很多矿业公司不会因为短期铂金价格上涨而立刻开始投资新矿或增加产量，因此铂金供应长期偏紧的格局短期难以扭转，这将持续为市场看多提供有力支持，然而需求端铂金的投资属性不如黄金，主要由于铂金客户群体偏小，回收成本也高于黄金，在铂金主要工业需求相对稳定的情况下，资金对铂金的兴趣将给未来价格波动带来较多不确定性。
国海证券提示需关注以下风险：在宏观经济波动风险方面，若全球经济放缓，将压制新车需求量，进而导致铂金需求下降，拉低铂价；在技术替代风险方面，氢能汽车技术突破加速或新型催化材料商业化落地，将长期削弱市场对铂的刚性需求，引发价格预期波动。
