中经记者 陈晶晶 北京报道

建信人寿资产管理部总经理张广华

2025年12月9日，由《中国经营报》主办的“新跨越 新征程 2025卓越竞争力金融论坛”上，建信人寿保险股份有限公司（以下简称“建信人寿”）资产管理部总经理张广华表示，在我国金融市场中，保险资金作为重要的“耐心资本”，在助力“五篇大文章”落地，以及赋能实体经济发展等维度的价值与作用越来越凸显。

保险机构应建立专业适配的投资体系

据张广华介绍，建信人寿充分发挥保险资金作为长期耐心资本的优势，将资金精准投向高端制造、人工智能、芯片等重点科技领域，通过股权、债权等多种形式为新质生产力提供强有力的投融资支持。

其中，依托建信领航战略性新兴产业发展基金及国家制造业转型升级基金股权投资计划等“拳头”项目，助推战略性新兴产业发展与现代化基础设施建设。截至2025年9月末，建信人寿已累计投入245.67亿元支持科技金融领域发展，较上年年末增长19.43%。从负债端保障来看，截至2025年9月末，建信人寿共计为全国1761家“专精特新”类科创企业提供专属保险保障服务，总保障金额接近1800亿元。

张广华进一步认为，要真正成为“耐心资本”，保险机构需在业务模式、投研能力和价值评估体系上进行深刻变革，以全方位适配科技创新企业的成长、发展规律。

从业务模式而言，张广华认为，保险机构从风险保障的提供商转型为覆盖整个新质生产力企业全周期的赋能者或者价值的创造者，需要从资产端和负债端同时发力。

张广华进一步表示，从负债端来看，新质生产力企业需要经历研发期、成果转化期、正常生产期等，不同的发展阶段所面临的风险完全不同，保险机构可以根据其整个生命周期提供动态适配的风险保障。

例如企业在研发周期面临的最主要风险是研发中断风险，可能面临原材料、技术、政策、市场等多方面因素导致技术中断，这时保险机构提供研发中断保险、科技项目费用损失保险等产品，对冲企业因技术路线偏差、关键人员变动或政策调整导致的风险。

从资产端而言，保险机构可依据企业成长阶段，灵活运用多元化投资工具，仍然能够为企业提供全周期的资本支持。

例如在初创期，保险机构通过参与政府产业引导基金、私募股权基金或天使基金等方式，进行“投早、投小”的早期布局。

在企业成长期与成熟期，保险机构可以参与定向增发、战略配售等，或通过S基金（私募股权二级市场基金），提供稳定资金支持企业扩大规模和整合产业链。

投研体系方面，张广华认为，保险机构要建立起从宏观研究到产业研究再到技术研究，最后到价值发现的全产业链的正向研发机制。这就要求保险机构从原来仅仅注重于财务评估的投研，转向站在整个产业洞察，构建“政策—技术—价值”三位一体投研体系，密切关注科技产业动向，建立从政策研究、技术解码到价值发现的全链条投研机制，以提升对企业的估值判断与定价能力。

最后在价值评估和绩效评估体系上，保险机构应从短期考核向长周期价值评价转型。

“监管政策已明确导向，财政部今年发布的《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》要求，加强国有商业保险公司长周期考核，推行“1+3+5”跨周期指标平滑机制，降低短期收益波动对投资决策的压力。”张广华表示。

重点聚焦多层次股权投资形式

据张广华介绍，建信人寿近年来投资新质生产力项目的模式主要采用了多层次股权投资。

他认为，保险资金参与股权投资可以采用不同的方式，既包括保险机构发行的股权投资计划，也可以参与其他机构所发行的股权投资基金。例如2019年，建信人寿积极参与了首只“银行系”的保险股权投资基金——建信领航战略性新兴产业发展基金，该基金采用“母基金+子基金+项目直投”的方式迄今累计运作了六年多，取得了非常不错的成绩。

“正是通过‘母基金+子基金+项目直投’的多层次股权投资的方式，再加上长时间的耐心等待，我们才逐步地有丰硕的回报。”张广华说。

张广华进一步表示，建信人寿对于投资新质生产力项目具有一定的筛选标准：

第一，战略合规性优先。标的项目需严格契合国家战略导向，深度匹配产业链“强链、补链”的核心布局，确保投资方向与国家产业升级、科技创新等顶层规划高度一致，符合保险资金长期配置的战略适配性要求。

第二，产业与金融协同并重。一方面，重点评估项目在所属产业赛道及区域经济中的协同价值，聚焦其对产业链上下游的整合能力及“强链补链”的实际贡献；另一方面，联动建设银行体系内多元金融产品（如信贷、投行、资管等），通过跨产品协同效应，综合研判标的的潜力与可投性。

第三，现金流与收益稳定的核心导向。将稳定现金流回报作为核心评估指标，优先选择具备持续、可预期现金流创造能力的项目。在基金份额选择层面，亦倾向配置S份额，通过该类份额的收益分配设计，获取更及时的现金流回流、更稳定的投资收益，契合保险资金对“安全性、收益性、流动性”的要求。

（编辑：李晖 审核：何莎莎 校对：颜京宁）