中经记者 张英英 吴可仲 北京报道

随着合康新能（300048.SZ）与科陆电子（002121.SZ）2025年年度业绩的相继披露，美的集团旗下两大新能源上市平台交出了迥异的“成绩单”。

其中，合康新能归母净利润同比激增5倍，而科陆电子虽实现减亏，却已连续五年陷入亏损。

《中国经营报》记者获悉，合康新能和科陆电子是美的集团新能源战略的承载主体，业务覆盖光伏、储能、高端变频器、智能电网等领域。2025年12月，美的集团正式成立“新能源事业部”，其新能源业务的战略地位进一步强化。

合康新能：光伏EPC业务收入大增

合康新能成立于2003年，在高压变频器为主的工业传动领域深耕多年，目前已将业务拓展至绿色能源解决方案、户用储能及光伏并网逆变器、高压变频器三大板块。

2020年4月，随着美的集团旗下美的暖通取得合康新能控制权，美的集团成为其间接控股股东。此后，合康新能获得了美的在研发、制造、供应链、全球销售等关键环节的全方位赋能及品牌授权，逐步构建起差异化竞争优势。

从2021年—2025年的财报数据来看，除2023年外，合康新能在美的入主后，净利润均保持正向盈利。2023年，受经济形势及行业格局影响，下游应用行业需求下滑、价格竞争加剧，合康新能变频器业务收入下滑超过30%。但同年下半年，公司启动战略调整，聚焦主业，关停并转非核心业务，同时加大新能源领域布局。当年，其新能源业务收入同比增幅达126.64%。至2024年，合康新能的新能源业务收入占比已超过八成。

2025年，合康新能业绩表现亮眼，实现营业收入74.49亿元，同比增长55.95%；归母净利润0.62亿元，同比增幅达502.28%。不过，其扣非归母净利润仅为0.11亿元，同比增长38.96%，增幅显著低于归母净利润。从非经常性损益来看，报告期内其他收益为0.48亿元，投资收益为0.27亿元。

分业务来看，合康新能传统核心业务变频器表现平稳，收入同比增长0.12%，毛利率虽略有下滑但仍维持在31%以上，展现出较强的业务韧性。新能源业务方面，光伏EPC类业务成为绝对主力，实现收入65.83亿元，占营业收入比重达88.38%，同比增长77.17%；而户用储能业务收入则同比下降14.64%至1.17亿元。值得关注的是，这两大新能源业务毛利率均相对偏低，分别为7.18%和6.89%，且较上年同期均有所下滑。

财报显示，合康新能旗下光伏EPC业务的主要实施主体——合肥美的合康能源科技有限公司收入大幅增加，主要受益于2025年户用与工商业光伏EPC业务放量增长。但由于2025年光伏新政策出台，EPC业务毛利率下降，导致该公司净利润出现下滑。 

针对户用储能业务收入下滑事宜，合康新能证券部人士向记者表示，这块业务于近两年布局，尚在努力开拓过程中，公司已在海外市场进行了积极布局。

科陆电子：易主后仍未扭亏

相比合康新能，科陆电子的业绩表现并不乐观。

公开信息显示，科陆电子成立于1996年，目前业务主要聚焦智能电网和储能两大领域。其中，智能电网业务涵盖标准仪器仪表、智能电表、用电信息采集、智能配电网一二次产品及设备；储能业务则可提供从储能变流器（PCS）、电池管理系统（BMS）、能量管理系统（EMS），到储能系统集成、全生命周期运维的全链条产品与技术服务。

科陆电子的股权结构经历多次调整。2021年6月，科陆电子原控股股东饶陆华放弃公司控制权，深圳资本运营集团有限公司成为控股股东和实际控制人。2022年，美的集团战略入股科陆电子，并于2023年6月通过参与定增的方式取得科陆电子控制权。

值得注意的是，在被美的集团控股之前，科陆电子已处于连续亏损状态。截至2025年，该公司已连续五年未能实现盈利，易主两年多来亏损局面仍未扭转。

2025年，科陆电子实现营业收入63.1亿元，同比增长42.41%；归母净利润亏损1.56亿元，同比减亏3.08亿元。

记者注意到，科陆电子2025年前三季度均保持盈利，但第四季度出现业绩“变脸”，由盈转亏，拖累全年业绩。

对于业绩变动原因，科陆电子证券部人士向记者解释，第四季度国内储能项目订单毛利率相对较低，加之南海工程诉讼纠纷而导致营业外支出（即诉讼支出）、资产减值损失和递延所得税资产冲减等因素，对当期利润造成较大影响。

上述诉讼纠纷源于科陆电子与中国南海工程有限公司的建设工程合同问题。科陆电子于2024年10月对外公告，中国南海工程有限公司因建设工程合同纠纷提起诉讼，要求科陆电子支付工程款1.1亿元、工程桩赶工费958.74万元等。根据科陆电子方面披露，该诉讼纠纷已一审判决，但其也已提起上诉，因此案件处于二审程序中。

分业务板块看，科陆电子智能电网业务实现收入24.54亿元，同比下滑14.34%，占公司总营业收入的比重降至38.89%；与之形成鲜明对比的是，储能业务实现爆发式增长，收入同比增长160.74%至37.97亿元，占总营收比重超六成。

关于智能电网业务收入变动，科陆电子在年度报告中指出，2024年，公司在中国南方电网供应链统一服务平台查询得知，公司被南方电网采取市场禁入处理措施，处理期限18个月，自2024年7月29日起计算。受该事项及行业市场竞争加剧等多重因素综合影响，公司智能电网业务销售量同比减少。

不过，科陆电子方面同时表示，2026年1月，公司通过上述平台查询确认，前述处理措施已解除。 

（编辑：董曙光 审核：吴可仲 校对：颜京宁）