中经记者 蒋政 北京报道

正值保壳关口的上海贵酒股份有限公司（以下简称“上海贵酒”），再迎多个利空消息。

《中国经营报》记者注意到，该公司在近日发布多条公告，涉及公司更名、子公司涉诉等。另外，该公司2025年净利润不足3亿元，公司市值已连续多日在5亿元之下，均触及股票可能被终止上市红线。

白酒营销专家肖竹青告诉记者，上海贵酒更名是被动止损，而非战略转型。该公司的保壳战已经接近终局。这在提醒行业，唯有坚持品牌长期主义才能穿越周期。

恰逢“多事之秋”

“根据贵州贵酒集团有限公司诉公司侵害商标权纠纷一案判决内容，公司应停止使用企业名称‘贵酒’，故拟变更公司名称，由‘上海贵酒股份有限公司’变更为‘上海君道酒企业发展股份有限公司’。”4月9日，上海贵酒发布公告称。

该公司还提到，除上述变更外，公司证券简称“*ST 岩石”，证券代码 600696 均保持不变，变更名称后公司的主营业务仍为酒类生产销售。

记者注意到，关于“贵酒”之争的诉讼前后持续有6年时间。上海贵酒前身为豪盛股份，在经过多次更名之后，于2019年转型白酒业务，并更名上海贵酒。自此，一场围绕在贵州贵酒集团有限公司与上海贵酒之间的商标纠纷案便进入公众视野。

去年10月，上海贵酒发布公告称，上述案件迎来终审判决。上海贵酒以及上海贵酒酒业销售有限公司立即停止使用“贵酒”名称。

白酒营销专家肖竹青告诉记者，上海贵酒不仅要停止使用“贵酒”企业名称，原标注“上海贵酒”的产品亦须停售。这对白酒业务的影响是致命的。

“一方面，核心产品受冲击：公司主打的‘天青贵酿’‘君道贵酿’等系列产品虽保留，但‘贵酒’标识的全面停用意味着品牌认知的断裂。白酒行业素有‘3年基酒、10年品牌’的规律，上海贵酒借‘贵酒’之名绑定酱酒产地认知，缺乏品牌积淀与品质支撑 。另一方面，渠道信心崩塌：2024年经销商数量从高峰期的4000余家锐减至不足800家。更名事件将进一步打击经销商对品牌长期价值的信心。”肖竹青说。

白酒营销专家蔡学飞持有类似观点。他认为，更名剥离了已经积累的“贵酒”品牌资产，意味着公司需要投入大量资源进行品牌重塑，渠道和消费者沟通成本会显著增加。但从长期来看，如果公司能借此彻底厘清历史包袱，聚焦“君道”这一新品牌叙事，也未尝不是一次战略聚焦的机会。

值得关注的是，上海贵酒已有多个诉讼缠身。

4月8日，上海贵酒发布公告称，于近日收到赣州经济技术开发区人民法院送达的《民事起诉状》显示，赣州长江实业有限公司（原告）与公司子公司上海最光年企业发展有限公司（被告）签订了《白酒采购合同》及《补充协议》，约定由被告向原告公司采购酒品，被告欠原告货款尚未支付。原告诉讼请求判令被告支付欠付货款3083.20万元。

同时，该公司在2025年三季报中披露，2025 年上半年陆续收到银行及供应商等诉讼，案件所涉逾期利息等费用增加，影响公司当期损益。

另外，该公司控股股东上海贵酒企业发展有限公司及其一致行动人合计持有公司216740245 股已全部被司法冻结，占公司总股本的 64.80%。

“上海贵酒现金流比较紧张，2024年经营性现金流首次转负为-7546万元；并且，公司及子公司违约的银行借款已累计超过2.1亿元，涉及农行、邮储、工行等多家银行诉讼 。”肖竹青表示。

记者在工作日多次拨打上海贵酒董秘办电话，始终未有人接听。

如何打赢“保壳战”？

对于上海贵酒来说，当务之急是要打赢即将到来的保壳之战。只是，4月8日，该公司再次发布公司股票可能被终止上市的风险提示性公告。

一方面，公司股票预计将因净利润亏损且营收不足3 亿元触及财务类终止上市。根据该公司此前发布的业绩预告，2025年公司营收为4800万—6000万元，公司净利润预计亏损1.8亿—2.5亿元。

而根据《股票上市规则》的相关规定，2025 年度经审计营业收入低于 3 亿元且利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值的，公司股票将因触及财务类退市情形被终止上市。

“从当前态势看，2025年营收达到3亿元且实现盈利的可能性微乎其微。公司2025年前三季度营收仅3476万元，要在第四季度完成2.5亿元以上收入，在白酒行业淡季且品牌受损的背景下，几乎不可能 。”肖竹青说。

另一方面，截至目前，年审会计师尚未获得充分、适当的审计证据证明 2024 年审计报告非无保留意见涉及事项已消除，公司股票预计将因非标审计意见触及财务类终止上市。

上海贵酒在公告中提到，公司前期收到了尤尼泰振青出具的《关于对上海贵酒股份有限公司 2025 年年报审计的说明》，截至本说明出具之日，尤尼泰振青尚未获得充分、适当的审计证据证明 2024 年审计报告非无保留意见涉及事项已消除，如后续仍无法获取充分、适当的审计证据，预计将对上海贵酒2025 年度财务报表出具非无保留意见。

根据《股票上市规则》的相关规定，如公司 2025 年度财务报告被出具保留意见、无法表示意见、否定意见或内部控制报告被出具否定意见、无法表示意见等，公司股票将因触及财务类退市情形被终止上市。

除此之外，上海贵酒还存在因市值不足5亿元而面临退市的风险。

根据《上海证券交易所股票上市规则》第 9.2.1 条第一款第（五）项的规定，上市公司出现连续 20 个交易日在上海证券交易所的每日股票收盘总市值均低于 5 亿元情形的，上海证券交易所将决定终止公司股票上市。上述情形属于交易类强制退市。

对于上海贵酒来说，4 月 3 日收盘价为 1.49 元/股，市值为 4.98 亿元，首次低于 5 亿元。

另外，公司股票交易在 4 月 3 日、4 月 7 日和 4 月 8 日连续 3 个交易日内日收盘价格跌幅偏离值累计达 12.00%。截至4月10日收盘，上海贵酒报收1.26元/股，下跌4.55%，总市值为4.214亿元。

白酒营销专家杨承平表示，上海贵酒欠钱太多，资产还在拍卖，退市几乎没有反转的余地。除非有人买走壳资源，可能是一个变数。

肖竹青则认为，上海贵酒仍有一定腾挪空间。比如：突击做大营收，通过基酒销售、贴牌代工等非传统渠道冲量。但白酒行业监管严格，突击收入易被识别为"不具备商业实质"；债务重组或资产注入；争取审计意见改善：需解决关联交易不明、存货无法监盘等历史遗留问题，但时间窗口已非常紧迫。

多位行业人士均提到，上海贵酒的发展脉络提醒跨界资本需谨慎布局白酒行业。杨承平认为，白酒产业不适合资本玩家。整个行业一定要坚持长期主义、产品主义，才能穿越周期。

蔡学飞也表示，白酒行业资本的快钱游戏，无法替代需要时间沉淀的品牌价值和渠道深耕。白酒看似是低门槛行业，实际上却是重资产、长周期项目。特别是当行业进入深度调整期，消费乏力、价格倒挂、库存高企成为常态时，缺乏坚实品牌根基和健康渠道生态的模式便瞬间崩塌。

（编辑：于海霞 审核：孙吉正 校对：燕郁霞）