中经记者 张英英 吴可仲 北京报道

光储巨头阳光电源（300274.SZ）一季度业绩突然“变脸”。

4月27日晚间，阳光电源披露2026年一季报。公司当期实现营业收入155.61亿元，同比下降18.26%；归母净利润22.91亿元，同比下降40.12%。

财报披露次日，阳光电源股价下跌1.14%，收于129.89元/股，总市值2693亿元。

阳光电源主营业务覆盖光伏、风电、储能和氢能等领域，光伏逆变器、储能系统、新能源投资开发（含家庭光伏业务）等板块是其重要收入支柱。

针对一季度营收同比下滑，阳光电源方面在业绩交流会上作出三点解释：其一，自去年“531新政”落地后，国内家庭光伏业务减少，新项目开发速度放缓，而去年同期存在“抢装”因素，形成高基数，导致本期营收同比回落；其二，光储大型项目确收节奏放缓，且去年一季度确认沙特大型项目约40亿元收入，进一步抬高基数；其三，受去年上半年美国关税政策影响，行业整体签单趋缓、发货延后，叠加项目交付周期限制，直接拖累了今年一季度交付量，最终造成收入下滑。

关于归母净利润同比下滑的原因，阳光电源方面表示，去年同期沙特大项目贡献利润约10亿元，拉高了盈利基数。此外，今年一季度欧元、美元持续贬值，汇兑损失同比增加超4亿元，进一步压缩了盈利空间。

具体业务层面，一季度核心板块全线承压，逆变器与储能系统收入同步下滑。

据介绍，阳光电源逆变器业务实现收入约50亿元，同比下降15%左右。阳光电源方面解释称：“主要受去年上半年美国关税政策变动的影响，签单和发货节奏有所延迟。该业务毛利率约40%，同比上升3个百分点，主要源于主动收缩低毛利的户用业务。”

储能系统业务实现收入约87亿元，同比有所下降。阳光电源方面称：“主要受去年上半年美国加征关税、政策不明朗致签单节奏滞后的影响，以及去年同期沙特大项目确收影响，剔除这个影响，储能业务同比增长约60%。另外，受部分区域价格同比有所下降及海外收入占比下降的结构性因素影响，储能系统毛利率同比下降，但环比有所回升。”

从整体盈利水平看，由于储能产品价格下行，拉低了阳光电源整体毛利率，一季度综合毛利率同比下降1.8%至33.3%。

但阳光电源方面指出：“公司整体毛利率环比去年四季度回升10.3%。一方面，得益于收入结构优化，新能源投资开发业务收缩；另一方面，欧洲及大洋洲市场储能收入增加，储能产品毛利率较去年四季度得到改善；此外，公司加强了对质量成本的管理，售后成本有所下降。”

对于储能市场后续需求，阳光电源方面表示，碳酸锂等原材料价格上涨，使储能项目收益受到挑战，对大项目建设有抑制作用，对中小型项目影响不大。总体来说，未来三年储能市场的整体装机规模仍会增加，预计增速在30%—50%。 

阳光电源方面此前提出2026年力争实现储能系统出货量60GWh以上的目标。

区域竞争生态直接影响着原材料价格传导的速度和效果。阳光电源方面指出，在竞争生态好的市场（如美国）传导相对顺畅，在竞争激烈的市场（如中国）传导有限。公司将通过创新降本、提供增值服务（如并网、构网支撑、售后层面）来维持高于同行10%的品牌溢价，对冲成本压力。 

在电芯供应链布局上，阳光电源方面表示，公司坚持电芯中立的原则不会变。“重资产运营风险较大，公司坚持轻资产运营，不做电芯，我们将与电芯厂家紧密合作，特别是加强战略合作、加强供应链合作、加强技术研发和市场协同，甚至可以考虑相互参股。”

值得关注的是，阳光电源正在积极拓展AIDC电源业务。

阳光电源方面透露，AIDC电源业务正处于关键研发阶段，对市场订单充满信心。当前核心工作聚焦于打磨产品品质、夯实可靠性，打造兼具性价比与市场竞争力的产品；同时优化交付能力，适配多场景客户需求，目前研发环节已取得阶段性突破。

根据规划，阳光电源预计年内推出首款AIDC电源产品，2027年实现量产落地；同时同步推进二次、三次电源研发，完善电源业务矩阵。

值得一提的是，阳光电源资本化进程持续推进。2026年4月24日，阳光电源更新了赴港上市申请文件，推进H股发行及香港联交所主板上市相关工作。

针对一季度业绩表现及港股上市进程，阳光电源方面未向《中国经营报》记者作出回应。

（编辑：董曙光 审核：吴可仲 校对：颜京宁）