中经记者 张漫游 北京报道

5月以来，民生理财、中银理财、招银理财、宁银理财等多家理财公司密集下调产品销售服务费、固定管理费等，部分现金管理及固收类产品费率直接降至零。

在存款利率连降、公募基金全面降费的竞争格局下，一场以“让利”为名的市场份额保卫战正愈演愈烈。然而，“零费率”究竟能换来市场的可持续增长吗？低费率是否就意味着低风险？

降费战火升级 零费率产品扎堆

近期理财市场的降费动作可谓“你追我赶”。5月22日，民生理财发布公告称，对其发行的天天增利现金管理174号理财产品的销售费给予优惠，其中合同明示费率为0.50%，优惠后为0.05%，优惠起止日期为2026年5月27日（含）至6月27日（含）。5月21日，中银理财公告称，自5月22日起对“惠享天天20号”产品实施分阶段费率优惠，固定管理费率从0.20%阶梯式下调至0.05%、0.02%不等。

部分机构更推出零费率方案。招银理财5月14日公告称，拟对“招睿青葵系列两年定开010号固定收益类理财计划”给予阶段性费率优惠，固定投资管理年化费率由0.2%降至零，优惠时间为5月18日至7月7日，为期近两个月。5月19日，宁银理财公告将旗下20款产品的销售服务费年化费率从此前的0.45%—0.50%统一降至零，实现“零费率”销售；对部分产品的固定管理费从0.5%大幅下调至0.03%，降幅超过90%。此外，民生理财、华夏理财等公司也同步发布了相关费率优惠公告。

苏商银行特约研究员武泽伟认为，本轮降费潮最直接的推手是多重压力下理财规模扩张的急迫需求。“在存款利率持续下行、公募基金降费让利形成对标压力的背景下，银行理财面临客户资金向其他资管产品分流的现实挑战。通过将销售服务费与管理费降至零，理财公司试图以极致的性价比快速吸引新客、稳住存量资金，本质是在市场震荡与竞争白热化阶段打响的一场市场份额保卫战。”

武泽伟告诉《中国经营报》记者，现金管理及固收类产品同质化程度较高，费率便成为短期内最直接有效的竞争工具，叠加监管引导金融向实让利的政策预期，共同催生了此次覆盖范围与降幅均创纪录的费率调降行动。

“当前理财市场供需关系发生明显变化，居民风险偏好整体趋于保守，现金管理、固收类产品因收益稳定、波动较小成为市场追捧的热点，然而近年来这类产品的平均收益率持续下行，产品同质化竞争愈加激烈，各家理财公司在产品收益端难以拉开明显差距，费率就成为了争夺客户的核心抓手。”中经传媒智库专家、中国城市发展研究院投资部副主任袁帅告诉《中国经营报》记者，银行理财面临来自货币基金、短债基金等同类资管产品的直接竞争，同类产品的费率长期处于较低水平，部分货基甚至早已实现零管理费，理财公司为了提升自身产品的竞争力，缩小与竞品的费率差距，不得不通过降费来留住存量客户、吸引增量资金。

在竞争逻辑之外，政策导向也为降费添了一把火。袁帅指出，行业监管导向也在引导资管行业降低投资者成本，鼓励机构让利于民，理财公司此时主动降费，既符合监管引导的方向，也能塑造机构服务实体经济、普惠金融的良好品牌形象。“对于部分市场份额较小的理财公司而言，此次降费更是实现‘弯道超车’的契机，通过更大力度的费率优惠快速扩大客户规模，提升市场占有率。”

“以量补价”窗口期有限

业内人士普遍认为，零费率策略所开启的“以量补价”窗口期相对有限，其持续性面临严峻考验。

在武泽伟看来，降费虽然在短期内能够提振规模，但这种让利本质上是营销成本的显性化，当行业普遍跟进后，低价差异迅速被抹平，理财机构依然需要回归到投研能力和资产挖掘水平的根本比拼上。若长期维持零费率或极低费率，中收贡献将大幅萎缩，在优质资产稀缺的背景下，机构一旦无法依靠主动管理创造超额收益，规模扩张反而会加剧盈利承压。

袁帅分析称，从短期来看，降费的红利能够快速吸引大量对费率敏感的投资者，尤其是资金量较大的机构客户和追求性价比的个人投资者，短期内理财公司的管理规模大概率会实现较快增长，只要规模增长带来的管理费增量能够覆盖费率下降造成的收入损失，“以量补价”的逻辑就能够成立，这个窗口期至少会维持半年到一年的时间，直到市场费率水平趋于均衡，各家机构的份额格局初步稳定。但从长期来看，降费拓客留客的可持续性面临多重挑战，零费率或者极低费率意味着理财公司在相关产品上几乎没有利润空间，而产品运营、投研、风控都需要持续的成本投入，如果管理规模增长不及预期，长期的低费率会直接侵蚀公司的盈利空间，甚至出现亏损。

武泽伟认为，可持续的路径在于将降费作为获取基础客群的入口，随后凭借精准的资产配置、风险控制和多元策略实现价值变现，否则纯粹的价格战极易演变为伤害行业健康度的零和博弈。

袁帅指出，投资者最终选择产品的核心还是收益稳定性和服务体验。如果理财公司在降费之后，为了压缩成本放松了投研能力建设，导致产品收益波动加大、服务质量下降，即便费率再低，也难以留住客户，最终反而会造成规模的流失。“要提升降费策略的可持续性，理财公司需要在降费的同时优化内部运营效率，通过数字化手段降低运营成本，同时提升投研能力，保持产品收益的竞争力，用低费率+稳收益的组合拳巩固客户黏性，才能真正实现规模与利润的平衡。”

（编辑：杨井鑫 审核：何莎莎 校对：颜京宁）