中经记者 吴清 北京报道

自5月下旬以来，京东方A（000725.SZ）的股价持续走高。继5月21日一字涨停之后，6月4日，在大盘整体缩量调整、超4100只个股下跌的寒风中，这只市值超2000亿元的面板龙头再度封上涨停板，报收6.15元/股，股价创近五年来新高。今年以来其股价累计上涨已超46%。

自5月20日京东方官宣与玻璃巨头康宁合作以来，在“面板巨头转型半导体先进封装”的预期下，京东方A股价持续上行。业内人士认为，京东方A这轮上涨更多反映的是市场对国产AI算力产业链的远期溢价。对投资者而言，京东方的长期价值取决于其能否在后摩尔时代的封装技术变革中，将现有面板产线与玻璃基加工能力顺利转化为半导体赛道的核心竞争力。

新叙事推动涨停潮

6月4日，A股三大指数集体下行，市场超4100只个股收跌，但京东方A却以10.02%的涨幅逆势强封涨停，总市值突破2200亿元。

京东方A此番涨停的核心催化剂，源于其在半导体先进封装领域的全新布局。自5月20日宣布与全球玻璃材料巨头康宁签署为期三年的合作备忘录以来，京东方A的股价便被注入了强大的“AI算力”想象力。据悉，双方将围绕玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板、光互连相关应用四大前沿领域展开深度合作。

在后摩尔时代，随着AI芯片性能逼近物理极限，传统有机封装基板在高温翘曲和信号损耗方面的短板日益凸显。而玻璃基板凭借低热膨胀系数和高平整度，被视为下一代AI服务器芯片封装的核心材料。中泰证券指出，2026年有望成为玻璃基板商业化元年，2028年前后或将进入快速渗透期。

“玻璃基板因其低损耗、高平整度，被视为下一代AI服务器芯片封装的核心材料。英特尔、台积电均已将其列为未来5年的核心路线图。京东方此时入局，恰好踩在了市场的风口上。”面板行业人士梁向伟对《中国经营报》记者表示，在当前市场风格偏向防御的背景下，资金更倾向于追逐有业绩支撑或有明确产业逻辑的龙头。作为“显示茅”，京东方基本面稳健，叠加OLED产线量产在即，给了游资发动攻势的底气。

在京东方发布利好消息的同时，公司还向市场释放了多重积极信号。一方面，京东方在6月3日接待了包括IDG资本在内的68家机构投资者的深度调研，热度可见一斑；另一方面，公司近期启动了B股回购计划，截至5月31日已累计回购1132万股B股，传递出对公司未来发展的信心。

而据公司最新披露，总投资630亿元的成都第8.6代AMOLED生产线将于2026年下半年投产。这不仅将提升京东方在柔性OLED领域的市场份额，更有望通过高附加值产品（如LTPO、折叠屏）优化营收结构，缓解LCD面板周期性波动带来的压力。

值得注意的是，京东方A在大涨期间主力资金净买入力度惊人。6月4日龙虎榜数据显示，北向资金净买入高达6.54亿元，游资大额抢筹，市场对该股AI算力新故事的追捧可见一斑。

玻璃基板赛道宽阔但量产尚需时日

面对资本的狂热，京东方A自身却显得十分冷静。

事实上，京东方A对半导体封装赛道的布局并非一时兴起。据公司披露，早在2024年，京东方A便已投入9.93亿元建设玻璃基封装载板试验线，目前已向部分国内客户送样，部分客户已通过概念认证并进入技术测试阶段。

在这一领域，京东方A的转型逻辑在于围绕显示技术、玻璃基加工能力和大规模集成智造能力三大核心优势，在“第N曲线”理论指导下的“屏之物联”战略中寻求能力复用。

群智咨询总经理李亚琴认为，在全球AI算力发展迅猛的情况下，未来AI服务器芯片封装方案的方向是玻璃基板封装，它将大幅提升AI服务器内部芯片之间的传输速率，提高AI服务器算力密度。此次京东方A与康宁合作，符合京东方A发展非显示业务的战略方向，将使其进入AI半导体供应链。

然而，进展同样充满挑战。截至目前，公司坦言该业务尚未实现量产营收，试验线良率尚未达到量产水平，且何时达到量产水平具有“重大不确定性”。5月21日，京东方A在公告中明确提示风险：玻璃基封装载板业务预计未来2—3年内都无法对公司经营业绩产生重大影响，且截至目前与英伟达暂未开展业务合作。

放眼全球竞争格局，这场关于“玻璃”的竞赛早已白热化。英特尔自2023年展示玻璃基板样品以来，已确认将改造新墨西哥州工厂作为全球首个玻璃基板量产基地；三星电机计划2027年后量产，且已向苹果和博通供应样品；台积电则推进CoPoS试验线，目标是2028年年底规模化量产。

业内人士认为，在全球三大半导体巨头纷纷抢跑的情况下，京东方A虽依托与康宁的深度战略合作抢占了赛道卡位，但从试验线到量产线的跨越，仍需克服TGV通孔、金属化填充等一系列核心工艺瓶颈。

回归基本盘，显示面板业务依然是京东方A的营收主力，占比超八成。2026年一季度，公司实现营业收入510.01亿元，归母净利润17.07亿元，同比增速均不足6%。但积极的因素正在积聚——8.6代AMOLED生产线预计于2026年年中实现量产，较三星同世代产线提前一个月，这将有力推动OLED在IT和车载领域的渗透率提升。同时，公司总体折旧金额预计将在2025年基础上开始下降，有助于改善利润端表现。

资本市场对京东方A的追捧，本质上是将其估值从“重资产的周期股”向“AI算力基础设施的成长股”切换的重塑过程。“从短期看，京东方A的股价支撑点在于OLED业务的放量。随着下半年8.6代OLED产线投产，公司在手机、车载等高端显示市场的份额将显著提升，这将为股价提供坚实的业绩底座。”梁向伟说，从长期看，这取决于玻璃基板业务的突破进度。如果京东方A能借助康宁的技术势能，实现玻璃基板的国产替代，那么它将彻底摆脱“周期股”的标签，转型为具有成长属性的“科技股”，迎来估值体系的重塑。

（编辑：张靖超 审核：李正豪 校对：颜京宁）