中经记者 苏浩 卢志坤 北京报道

图为国新健康在某展览会上的展台。 公司官网/图

近日，国新健康（000503.SZ）发布公告，公司已与中国国新基金管理有限公司（以下简称 “国新基金”）协商一致，正式解除双方在2019年签署的神州博睿（深圳）投资企业（有限合伙）（以下简称 “神州博睿”）合伙份额转让协议，这也意味着一项推进近七年的关联收购交易宣告终止。

根据交易原始约定，国新健康计划以3.76亿元现金，收购国新基金持有的神州博睿99.01%合伙份额，交易推进期间，公司已累计支付1.92亿元转让款项。受底层标的经营表现不及预期影响，该笔长期投资持续产生财务拖累，成为公司2025年业绩大幅承压的重要影响因素。

6月22日，国新健康方面在接受《中国经营报》记者采访时表示，公司将根据实际经营需要，将收回的1.92亿元资金统筹用于日常经营事项。根据《〈关于神州博睿（深圳）投资企业（有限合伙）之出资份额转让协议〉之解除协议》（以下简称“解除协议”），国新基金在《解除协议》生效后3日内向公司返还已支付的转让对价，公司在收到国新基金返还的对价后，即退出神州博睿，不再持有其份额，亦不再持有神州医疗科技股份有限公司（以下简称 “神州医疗”）股份。公司如有相关退出计划，将严格按照有关规定履行审议程序及信息披露义务。

七年关联交易落幕

本次收购交易启动于 2019年9月，经公司董事会、股东会审议通过，国新健康拟向实控人中国国新控股有限责任公司旗下的国新基金，收购神州博睿绝大部分合伙份额。彼时，神州博睿的核心资产为神州医疗股权，国新健康计划通过间接持股方式，深化在医疗健康大数据赛道的产业布局。

2020年6月，该笔收购完成工商变更手续，交易正式落地。但后续经营数据显示，神州医疗未能实现预期发展态势，2025年主营业务营收不及预期，整体经营出现明显下行压力，进而直接影响神州博睿的财务表现。

财务数据显示，神州博睿 2024年、2025年持续处于亏损状态，两年累计亏损2.67亿元。其中2025年非经常性损益亏损2.64亿元，2024年非经常性损益亏损322万元，亏损均源于交易性金融资产公允价值变动；而公司两年扣非净利润仅维持在0.01万元、0.02万元的极低水平，核心经营基本无盈利贡献。

资产规模方面，神州博睿2025年年末资产总额、净资产较2024年均缩水61.72%，净资产从2024年年末的4.28亿元降至1.64亿元，资产规模大幅收缩。

底层资产的持续贬值，最终传导至国新健康合并报表。2025年年报数据显示，公司所持神州博睿合伙份额对应的交易性金融资产，当期确认公允价值变动损失2.61亿元。其中，神州医疗对应股权公允价值从 2024年年末4.0781亿元，降至2025年年末1.437亿元，年内资产减值规模超2.6亿元。受该笔大额损失拖累，国新健康2025年归母净利润亏损4.04亿元，同比下滑幅度达3793.75%。

国新健康方面向记者透露，2019年收购神州博睿前，公司董事会及管理层充分参考了大信会计师事务所（特殊普通合伙）出具的《神州博睿（深圳）投资企业（有限合伙）审计报告》（大信审字［2019］第1-03871号）、北京中同华资产评估有限公司出具的《中国国新基金管理有限公司拟合伙人权益转让涉及的神州博睿（深圳）投资企业（有限合伙）合伙人全部权益价值评估项目资产评估报告》［中同华评报字（2019）第021032号］。

同时，2019年9月30日披露的《关于收购神州博睿有限合伙份额暨关联交易的公告》也已明确风险提示：“公司与神州医疗在未来业务协同上能否达到预期以及公司预期收益存在不确定性”，相关投资风险在决策时已被识别并向投资者充分提示。

依据解除协议约定，国新基金将在协议生效三日内，全额返还国新健康已支付的1.92亿元转让对价，同时原由国新健康承担的2000万元相关债务，将转回至国新基金承担。国新健康公告表示，本次解约交易中，超出神州医疗当前公允价值的部分金额，将计入公司资本公积，有望优化公司资产负债率与净资产水平，且对当期经营业绩不会造成重大负面影响。

“公司已建立规范的投后管理制度，对该投资持续跟踪，并按会计准则在历年定期报告中如实披露，接受董事会、独立董事和投资者等各方监督。公司董事在审议关联交易事项时，详细了解交易标的真实状况及交易对方诚信记录、资信状况、履约能力等情况，审慎评估相关交易的必要性与合理性、定价依据的充分性、交易价格的公允性及其对公司的影响，重点关注交易标的权属、交易对方履约能力、交易价格等关键问题，并按照《股票上市规则》要求聘请中介机构对交易标的进行审计或评估，切实保障中小股东合法权益。”国新健康方面说。

传统业务承压

公开资料显示，国新健康为国务院国资委旗下中国国新控股的上市央企，核心业务聚焦医保综合管理服务，业务布局覆盖全国28个省、自治区、直辖市的200余个区域，服务超6亿参保人群，覆盖医保基金规模突破万亿元。

梳理公司近年财报可见，神州博睿投资失利只是公司经营压力的缩影，企业已连续多年处于亏损状态。2020年至2025年，公司归母净利润依次为-2.43亿元、-1.76亿元、-8432.59万元、-7979.2万元、-1037.54万元、-4.04亿元，六年累计亏损规模接近10亿元。延续亏损态势，2026年一季度公司归母净利润继续亏损4863.25万元，尚未实现盈利回暖。

国新健康方面表示，截至目前公司尚未盈利的原因，一是长期以来传统业务受制于以项目制为主的模式，驻场成本刚性，毛利水平较低；二是传统业务面临市场空间持续下行压力，规模收缩影响盈利改善；三是创新业务仍处于培育阶段，商业化进程受周期制约，短期内对公司整体利润的贡献较为有限。

从2025年主营业务结构来看，公司各板块表现呈现明显分化。作为核心收入来源的数字医保业务，全年实现营收1.73亿元，同比增长14.57%，营收占比提升至49.39%。该业务毛利率呈现逐季改善态势，上半年毛利率为-24.26%，全年转正至14.31%，下半年盈利能力显著修复，但该增长态势的可持续性仍有待后续业绩验证。

同期，数字医疗业务营收0.81亿元，同比下滑34.01%，营收占比回落至22.99%，不过板块毛利率保持在37.79%的相对高位；健康服务业务实现营收0.26亿元，同比小幅增长 9.33%，整体业务体量偏小。

“公司已采取及拟采取的改善路径包括：一是积极推进AI赋能业务，提升产品竞争力和运营效率；二是推动创新业务规模上量，加速培育新的收入和利润增长点；三是推进业务结构由‘项目制’向‘产品化+服务运营’模式转型升级；四是持续深化综合性改革，优化公司经营管理；五是加快构建第二增长曲线，拓展业务发展空间。”国新健康方面表示。

从公司战略部署来看，本次止损解约并未改变企业既定发展方向。2026年2月，国新健康年度工作会议明确，本年度为公司战略转型、提质增效的关键周期，核心工作围绕业务升级展开，提出依托AI技术重构业务流程，落地 “数智创新” 战略，稳固现有核心业务基本盘、突破创新业务增量盘。同时，公司仍将并购重组作为提升核心竞争力的重要手段，持续推进产业资源整合。

针对后续公司是否有明确的转型计划，国新健康方面表示，关于业务转型计划、引入战略投资者或进行资产重组计划，公司如有相关安排，将严格按照有关规定履行审议程序及信息披露义务。

（编辑：曹学平 审核：童海华 校对：翟军）