中经记者 王力凝 夏欣 北京报道

在广东的水泥基地里，有一笔看不见、摸不着的“库存”：盈余碳配额。这类配额常见的状态是分散存放、单独管理、流转无序，想盘活并不容易。2026年6月30日，这些配额被统一委托给一只新设立的信托，实现统一托管、估值、交易与清算。

2026年7月，另一份合作意向在深圳达成：深圳市林业局、中国绿色碳汇基金会与华润深国投信托有限公司（以下简称“华润信托”），共同探索“绿美深圳”的公益共建。

一件事连着碳市场里的配额，一件事连着城市里的绿意，用的是同一套工具——信托。ESG怎样才能走出报告里的那几页，落到可托管、可交易、可持续的制度安排上？

2026年，面对信托行业深度转型与“三分类”监管新规落地的历史关口，华润信托主动摒弃流于表面的ESG概念堆砌与宣传套路，在华润集团ESG理念指引下，将可持续发展基因嵌入经营活动、风控管理与业务链条，自主统筹构建涵盖“体系治理、信息披露、特色业务、专业人才”的四维一体推进路径，为传统信托机构向现代资产管理服务商的转型，提供一条兼具产业协同度与制度创新性的解题思路。

碳配额进“信托”：让沉睡的资产有人托管

水泥是典型的高耗能行业。随着水泥行业全面纳入全国碳市场，碳资产如何精细化管理，成了企业的“必修课”。难点并不复杂：配额分散存放、各自为政，流转缺乏章法，价值难以充分释放。更现实的是，对控排企业而言，配额首先要用于履约，多出来的部分怎么管、怎么用，缺少合适的工具。

2026年6月30日，华润信托在国家金融监管总局深圳监管局的指导和支持下，设立“华润信托·润碳1号碳排放权其他行政管理服务信托”。据公司方面介绍，这是全国水泥行业的首单碳资产服务信托。

委托人是同属华润集团的华润建材科技。其下属东莞、湛江、汕头三家基地的盈余碳配额委托给这只信托统一管理。华润信托则依照碳配额托管的特定要求和业务规则，从设立、管理、分配到退出搭建服务信托安排，提供运营托管、账户管理、交易执行、份额登记、会计估值、资金清算和信息披露等服务。

这是一只“服务信托”，而非融资工具。在信托业务“三分类”新规实施、行业向服务信托转型的背景下，它考验的不是资金实力，而是受托人的运营、估值、清算等专业服务能力。按信托制度设计，配额一旦委托，即成为信托财产，与受托人自有财产相区隔，正是依托于信托“财产独立、风险隔离”功能。

更值得注意的是它的产融协同、服务实体企业底色。需求来自参与碳排放管理的实体企业，工具来自信托公司这一持牌金融机构。公司方面称，这一模式增加区域碳市场的参与主体类型和配额流转工具，有助于提升交易活跃度与资产流动性。

放在华润信托绿色业务的整体盘子里看，这一步的意义更清晰。华润信托2025年ESG报告显示，截至2025年年末，华润信托存续绿色信托规模163.35亿元，是2023年年末（75.31亿元）的2.2倍，其中绿色资产证券化类135.53亿元，占八成以上。2025年新增绿色信托70.09亿元，约为上年（18.45亿元）的3.8倍。

按报告附录披露的项目数测算，2025年新增的6个绿色信托项目平均规模约11.7亿元，2024年7个项目平均约2.6亿元，单个项目体量明显放大。

在以资产证券化为主的存量结构中，绿色信托提供另一种形态：不是把资产打包出售，而是为资产提供管理服务。

补贴进“票据”：让长账期资产滚动起来

绿色业务的另一条主线，围绕能源企业的应收账款展开。可再生能源发电补贴的回款周期通常在5至7年，且各期到账金额并不稳定，应收账款长期挂在账上：收益是真实的，却难以在需要用钱的时候变成现金。

2024年4月至2026年9月，华润信托联合深圳能源先后发行1号至4号绿色定向资产支持商业票据（ABCP），合计规模59.27亿元。深圳能源把特定期间内已售电量对应的可再生能源发电补贴应收账款债权委托给华润信托，由后者作为特定目的载体管理机构，在银行间债券市场定向发行。

结构上的关键，是解决“长资产”与“短资金”的错配。产品采用分期发行、滚动续发，把优先级期限压缩到每6个月续发一次：对货币市场投资者来说，这是熟悉的短期限品种；对发起机构来说，持续续发覆盖基础资产的长期回款周期，融资成本随之下降。支撑这套机制的是一套后台能力——华润信托依托资产证券化系统完成基础资产现金流尽调、产品端数据标准化处理，并在存续期做风险监测与信息披露。2024年，深圳能源1号ABCP获深圳市“绿色金融产品服务创新奖”。

相似的逻辑，随后被用到租赁资产上。上海申能融资租赁有限公司将持有的绿色租赁资产债权委托华润信托设立信托，在银行间市场发行绿色定向资产支持商业票据，总注册储架50亿元。目前该注册项下已发行两期，基础资产涉及26个可再生能源发电项目：申金泰聚对应7户承租人的7个项目，含5个光伏发电项目和2个风力发电项目；申金泰丰对应17户承租人的19个项目，含18个光伏发电项目和1个风力发电项目。

绿色项目覆盖河南、贵州、河北、安徽、江西、湖南、山西等省份，并深入金寨、娄底、平泉、阳新、亳州、抚州、忻州等县域，项目总金额的80%以上支持乡村建设。进入存续期后，华润信托按统计周期协助跟踪装机容量、上网电量，以及二氧化碳、标准煤、二氧化硫、二氧化氮、烟尘等减排指标，并向银行间投资人披露。绿色效益由此变成可以被投资人读取的数字，而不只是报告里的一句表述。项目总金额的80%以上为支持乡村建设项目，对于实施乡村清洁能源建设工程、加大农村电网建设力度、全面巩固提升农村电力保障水平具有重要意义，有助于巩固扶贫攻坚成果、促进乡村经济发展。

善款进“信托”：把一次性捐赠变成长期机制

如果说绿色信托把产业需求装进信托，慈善信托则是华润信托装载公益诉求的另一只“容器”。

据华润信托方面介绍，截至目前累计落地58单慈善信托，总规模超4亿元，覆盖乡村振兴、抗灾减灾、文化保育、特殊群体关爱、社区治理、生态环保等九大类场景。从ESG报告附录看，存续慈善信托数量由2023年的15单增至2025年的53单，存续规模由1.67亿元增至3.76亿元。2025年新增13单、规模1.75亿元，据公司介绍位居行业第二。

与单纯捐款不同，慈善信托设立后，资金独立运作、按约定用途长期使用。华润信托在架构上做了不少尝试，包括捐赠人建议慈善信托（DAF）、双受托人、多委托人等。

以2025年5月设立的“华润信托·交子U未来·向善少年慈善信托”为例，报告指出，它是交通银行全国首单DAF，也是深圳市罗湖区民政部门备案的首单慈善信托。罗湖区慈善会担任委托人，并与华润信托联合履行受托人职责，交通银行深圳分行提供资金托管，服务对象为老年人、青少年、特殊儿童等群体。各方分工并不复杂：地方慈善会凭借在地化资源推动项目精准落地，信托公司依托金融服务经验保障稳健运营，银行负责托管。同年10月，华润信托还作为受托人，发起设立聚焦粤港澳大湾区红色文化传承的慈善信托，据目前了解是全国首单。

2026年7月的“绿美深圳”合作，把这一思路延伸到生态领域。据《深圳特区报》报道，三方达成合作意向，拟在林业生态保护修复、林业科技智慧管护、生态产品价值转化、全民自然教育与国际生态传播等方面深入合作，被称为国内首个“央地共建、政企合作”的绿美公益模式，目的是汇聚政府、央企及公益组织等多方力量，拓宽生态保护的资金渠道。背景是深圳绿美建设3年来的成果：全市累计建成绿道网络超4000公里，完成森林质量精准提升11.5万余亩。

与此同时，华润信托联合基煜基金、中欧财富，以约45万元捐赠首期资金设立绿美深圳ESG主题慈善信托。首期资金将重点用于应对气候变化，发展碳汇事业，推动绿色发展，建设美丽中国以及其他符合《慈善法》规定的公益活动等，构建多方协同的生态资金公益合作平台。华润信托方面表示，下一步将复制绿美共建模式，联动更多上市公司落地企业ESG主题公益项目。这一模式把政府、央企与公益组织的力量汇聚到同一个平台上，为生态保护开辟一条可复制、可延展的资金新通道，也让信托的制度优势在公益领域有更广阔的用武之地。

口号进“课题”：一套“1356”如何落到责任人

ESG最常见的问题，是体系完整、责任落不下去。华润信托的做法，是用一套语言把监管要求、ESG理念与业务条线串起来。

这套语言就是“1356”可持续发展与ESG建设体系：一个战略口号“不负所托，共赴美好”；三大服务方向，即服务国家战略、服务人民生活、服务社会治理；五大落实举措，即科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融；六大责任维度，即经济、客户、伙伴、员工、环境、公共责任，用于治理考核。

细看会发现，五大举措恰好对应监管部门提出的金融“五篇大文章”，口号则承接华润集团“引领商业进步，共创美好生活”的使命。ESG因此不是一条单列的业务线，而是与监管要求、央企履责共用同一张图谱。

组织上，华润信托设立企业文化与社会责任领导小组，2026年，华润信托又把ESG体系建设确定为年度“课代表”重点课题，组建专项工作小组，分阶段推进政策对标、体系升级、制度修订和课题落地。

披露是另一条主线。华润信托自2013年起连续13年发布社会责任、可持续发展或ESG报告，《2025环境、社会及治理报告》是第13份，也是首份以ESG命名的报告。报告对标TCFD、GRI、ISO26000及信托行业ESG披露指引，披露112项连续3年可比的关键指标，并依据TCFD指引梳理政策、市场、技术等转型风险和急性、慢性物理风险。

中国企业社会责任报告评级专家委员会给出“五星级”评价，属“卓越”等级。这是华润信托第3年参评，评级轨迹为2021年四星半、2022年五星级、2025年五星级。

能力进“计划”：围绕ESG业务需求补能力

再完善的体系，最终要靠人执行。2026年，配合“课代表”课题，华润信托制定“2026—2028”三年人才培养方案，从绿色业务、慈善信托、ESG综合管理等条线选拔骨干，获取ESG领域资质认证，同时组织ESG专题培训，3年计划累计培育10名持证人才。对照2025年年末446名在岗正式员工，10人约占2%，数字不大。但从选拔范围看，对象集中在绿色业务、慈善信托和ESG综合管理等条线，是围绕业务需求补能力，而非泛泛的培训覆盖。

华润信托将上述做法，总结为“ESG治理+信息披露+业务拓展+人才培养”的四维一体架构，可供三类主体借鉴：金融同业可参考整体架构，实体产业可借鉴碳信托盘活碳资产，地方政府可参考央地共建的慈善信托拓宽生态资金渠道。华润信托同时列出前提：董事会层面的ESG顶层设计、信托或资管持牌业务载体，以及产融协同资源与ESG生态共建。

信托的本义是“受人之托、忠人之事”。当碳配额、善款乃至专业能力都被纳入同一套“托”的逻辑，这套信托式ESG能否持续运转，取决于碳信托的盘活效果、绿色资产证券化的续发能力、慈善信托的长期使用，以及披露中尚待补齐的短板。

站在“十五五”规划谋篇布局的关键节点，华润信托方面表示，公司将继续深化“1356”ESG建设体系，推动绿色信托业务向更多实体行业延伸，持续扩大“金融向善”模式的辐射面，并深度参与信托行业ESG及绿色信托标准的编制工作。

以专业为笔，以信托为载体，华润信托正以实际行动为实体经济的高质量转型与国家可持续发展大局贡献出更加稳健、卓越的信托智慧与力量。

（编辑：夏欣 审核：李慧敏 校对：颜京宁）