本报记者 顾梦轩 夏欣 广州、北京报道

在1月通胀数据冷却后，国际金价自2月起已连续2周下跌。与之形成鲜明对比的是，龙年春节期间，国内黄金消费火爆，黄金首饰和龙年金条成为最具人气的产品。上海市商务委数据显示，节日期间，豫园商城、新世界城等合计销售额同比增长超 16%。老庙、老凤祥等多品牌核心店铺销售额同比增长两位数以上。

前海开源黄金ETF基金经理梁溥森在接受《中国经营报》记者采访时表示，境内外金价差异的原因可能是国内春节适逢情人节，双节效应推动了国内黄金的需求，旺盛的需求对国内金价起到了一定的支撑作用。此外，黄金资产本身具有一定的保险属性，春节长假期间，内外盘交易日差异会刺激一部分风险对冲的需求，同样对国内金价起到了一定的支撑作用。

金价跌破2000美元

在刚刚过去的春节假期里，受到热门通胀数据冷却美联储提前降息的前景影响，金价连续第二周下跌。2024年2月以来，COMEX黄金期货价格与伦敦黄金现货价格双双出现下跌，一度跌破2000美元/盎司，之后小幅上涨。据Wind数据显示，截至2月24日，COMEX黄金期货收盘价为2037.2美元/盎司，伦敦现货黄金价格为2027.45美元/盎司。

据世界黄金协会公众号2月8日公布的数据显示，2024年开年全球黄金ETF连续第8个月流出，其中北美地区流出量最大，欧洲地区也在继续大幅减持，亚洲再次实现黄金ETF流入，其他地区流量变化则较为有限。

国内春节假期期间，美国劳工统计局公布的重磅数据出炉。在通胀数据方面，美联储更为关注的是剔除食品和能源成本的核心通胀数据。数据显示，美国1月核心CPI同比增3.9%，大幅高于市场预期，与2023年12月前值的3.9%持平，未进一步回落。

“此前市场人士预期，如果本次核心CPI（居民消费价格指数）下行，将有望为3月降息打开空间。但是核心CPI数据非常意外，导致市场对美联储3月和5月的降息预期大幅降低。受此影响，春节假期期间国际金价一度跌破2000美元/盎司。”梁溥森说。

格上理财研究员毕梦姌表示，春节期间美国经济数据表现强劲，通胀数据下行受阻，1月美国CPI同比增速较上月小幅下滑，但高于市场预期，美联储降息时间逐步推迟，因此外盘黄金走弱。

国内金价坚挺

国际金价的走低却并未影响春节期间国内金价的走势，近一年多来，国内黄金的价格相对国际金价一直表现得较为强势。据媒体报道，全国各地许多金店行情火爆，买金顾客络绎不绝。

Wind数据显示，2月24日，上海黄金交易所Au9999价格为477.81元/克。据梁溥森测算，将国际金价按照人民币中间价换算后的价格来计算，当前国内金价溢价率仍然高达2%（历史均值仅为0.4%左右）。

事实上，2023年以来，国内“购金热”的情况就一直持续。中国黄金协会数据显示，2023 年全国黄金消费量1089.06吨，同比增长8.78%。其中，黄金首饰消费706.48吨，同比增长7.97%；金条及金币消费299.6吨，同比增长15.70%。根据世界黄金业协会发布的《全球黄金需求趋势报告》，2023年中国国内金饰消费金额达2820亿元，创历史新高。

同时，商务部数据显示，龙年春节初一至初五，商务部重点监测零售企业金银珠宝销售额同比增长10%以上。支付宝数据则显示，黄金产品持续霸占“五福年货节”带货榜榜首。

东兴证券研报指出，春节期间黄金珠宝的亮眼表现，一方面受益于春节+情人节双节的叠加效应，另一方面反映了金价坚挺背景下，消费者对兼具投资保值属性的黄金产品的偏爱。

毕梦姌表示，中东地区的地缘冲突紧张局势加剧，引发了市场的避险需求，再加上春节期间国内黄金消费超预期，为金价提供了支撑。

价差有望回归

展望2024年金价行情，东兴证券研报指出，多种因素或将继续支撑国内金价高位运行：第一，以美联储为代表的西方主要经济体进入降息通道；第二，地缘政治危机仍较为紧张，且短时间内不会消失；第三，全球央行对黄金的需求仍在持续提升，增加黄金储备将延续。在此背景下，黄金作为避险资产有望持续获得投资者和消费者青睐。与此同时，国内主要黄金珠宝公司开店积极性较高，疫后加盟商开店信心明显增强，且品牌端也给予了较大支持力度，预计行业将保持较好表现。

梁溥森表示，总体来看，美联储的货币政策对金价影响仍然较大。尽管近期美国经济数据时有反复，但往前看，通胀改善的大方向没变，美国经济降温，金融风险增大的大环境没变，降息交易仍是2024年最重要的主线之一，黄金的资产属性决定了它相当于一种零息资产，实际利率决定了其他生息资产的投资回报率。降息交易大背景下，我们仍然较为看好金价未来的表现。

此外，梁溥森指出，根据世界黄金协会的《央行调查报告》，央行对黄金的需求仍方兴未艾。黄金在危机时期的表现，作为长期保值工具的特点以及较高的流动性，都是央行持有黄金的关键因素。中国央行方面，截至2024年1月底，已经连续15个月增持黄金，但即使是这种情况下，中国央行黄金储备占比仍然不到5%，明显低于其他主要经济体央行，持续购金趋势有望得到延续。

避险需求方面，梁溥森表示，2024年为全球“选举大年”，叠加地缘政治的持续紧张，黄金的避险需求同样较高。因此，我们判断黄金在投资组合中仍然具有较高的配置价值。国际金价和国内金价价差方面，虽然当前价差没有2023年三季度末那么极端，但国内金价相对于国际金价仍然具有较高的溢价，未来价差有望回归至正常水平区间。

谈及当下投资者该如何进行黄金投资，梁溥森指出，黄金作为一种抵御通货膨胀、货币贬值等风险的避险工具，在不稳定的时期，可以给投资者提供一定的保护和稳定性。从中长期来看，地缘因素仍然具有复杂性，全球经济面临不确定性，配置黄金具有一定的保险属性。此外，得益于与其他资产的相关性较低，在投资组合中配置一定比例的黄金资产能够起到优化投资组合的作用。如果是基于长期投资策略，并从优化资产配置的角度进行配置，可以考虑通过逐步建仓的方式进行配置。

（编辑：夏欣 校对：颜京宁）