本报记者 罗辑 北京报道

12月27日，中国证券监督管理委员会（以下简称“证监会”）发布《关于同意国联证券股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金注册、核准国联证券股份有限公司和民生证券股份有限公司变更主要股东、民生基金管理有限公司和民生期货有限公司变更实际控制人等的批复》。

该批复意味着，证监会同意“国联证券+民生证券”的相关重组注册申请，两家券商的正式整合就此进入实施阶段。该并购案也成为新“国九条”后，券商并购的首单。

“国联证券与民生证券的整合，旨在打造一家业务特色鲜明、市场排名前列、具有较强竞争力的大型证券公司，以更好地服务经济社会高质量发展。”国联证券相关人士提到。

资产规模达1500亿元、业务排名跃入前20位

就国联证券和民生证券的整合，多位业内人士和市场人士曾对《中国经营报》记者提到，双方整合除了资产规模将大幅提升外，更重要的是双方有较强的业务互补和协同效应，从而提高资产质量，实现效益提升。

据Wind数据，2021年以来，国联证券、民生证券的主要财务指标和业务排名均在中游位置，两家券商整体实力相当。若简单相加，“国联证券+民生证券”合并后总资产将达约1500亿元，为后续跻身头部券商奠定坚实基础。同时，从主要业务指标来看，各业务线排名也有望大幅提升，进入前20位。

从业务来看，最受关注的是投行。近年来，民生证券投行业务发展较为迅猛，2024年1月至9月，沪深北交易所共审议通过35单IPO项目，涉及保荐机构19家，其中，民生证券过会项目2单，排名并列第三。国联证券的投行业务规模相对较小，但发展较为稳健。合并后的新公司将迅速增强投行及股权投资的实力，拓展客户群体资源。此外，随着包括“并购六条”在内的政策东风吹来，国联证券与民生证券合并后，将大力发展并购重组业务，加固投行业务优势。

同时，国联证券的优势业务，如财富管理、资产管理、衍生品等，与民生证券的业务特色相结合，也将实现业务的深度融合。其中，在财富管理、资产管理上，两家券商合并后可以提供更加个性化、差异化的资产配置方案。国联证券衍生品业务的优势则将与民生证券在固定收益业务方面的优势形成互补，推动双方在资金、人才、业务等方面实现最优配置。

研究业务方面，Wind数据显示，国联证券及民生证券今年上半年佣金市占率及排名均逆势强劲增长，通过整合双方的研究优势，可以为不同需求的客户提供更加定制化的研究服务。

此外，在网点区域布局上，国联证券与民生证券深耕区域有较大的联动互补空间。其中，民生证券全国有38家分公司、44家营业部，重点覆盖河南地区；国联证券全国有16家分公司、83家营业部，在无锡及苏南地区具有较强的市场影响力和较高的市场占有率。区域互补后，其财富客户规模将进一步提升，并能更好地满足客户需求，提升整体竞争力。

地方国资成新一轮券商“并购潮”重要力量

我国证券行业先后经历了四次并购浪潮，即分业经营、综合治理、“一参一控”、市场化并购。如今，在政策支持和引导下，证券行业正式迎来第五轮并购浪潮。

“整体来看，券商间并购旨在实现扩大版图、提升实力、做强做优的目标，并购整合进一步提升行业集中度，差异化、多元化经营成为证券公司打造竞争优势的必然选择。可以看到，年内证券业并购案例推进中的共有7个，地方国资已成为并购重组的重要力量。”接近此次重组的相关人士提到，“同一实控人旗下的券商股权关系更明确、企业文化融合度较好、合并重组流程相对更为通畅，控股股东可以通过整合内部券商资源，形成集团化经营，更好地服务国家战略。”

就国联证券与民生证券的整合来看，整合落地后，国联集团为控股股东，无锡国资委为实际控制人，交易不会导致上市公司的控制权变更。国联集团方面此前表示，集团战略投资民生证券，并获批成为第一大股东，对集团发展意义重大，得到了无锡市委市政府的大力支持，是国联集团积极融入长三角一体化国家发展战略，打造无锡—上海两地协同发展平台，更好对接长三角金融、科创、产业资源的重要举措，通过强化资源整合和业务协同，推动优势互补，有助于国联集团做大做强做优。

根据2023年数据，江苏产业集群数位列全国第一，无锡入围产业集群数量前十名。国联证券和民生证券成功整合后，在服务区域企业方面将更具优势。事实上，国联证券与民生证券重组整合最终获批，不仅被视为监管层支持和鼓励券商通过并购重组方式打造一流投资银行的标志性事件，也是沪锡两地共同打造长三角一体化发展的示范性案例，是两地联合落实长三角一体化发展国家战略的创新之举。

国联证券控股股东国联集团方面提到，投资民生证券是贯彻落实长三角一体化发展战略的重要举措，拟打造无锡—上海两地协同发展平台，更好对接长三角金融、科创、产业资源，助力无锡打造上海大都市圈战略支点城市。同时，两家券商的整合也是发挥金融支撑功能服务地方发展的有效途径，有效支持地方招引培育优质创新企业，帮助企业通过上市等途径提升价值，助力产业转型升级。

目前，正式整合工作开启，国联集团方面提到：“未来将深入贯彻落实中央金融工作会议精神，稳妥有序推进民生证券与国联证券的整合，始终坚持市场化机制和发展方向，充分发挥国有股东资源优势、民生证券业务特色优势和人才资源优势，实现‘1+1>2’的目标。”

（编辑：曹驰 审核：何莎莎 校对：颜京宁）