中经记者 顾梦轩 夏欣 广州、北京报道

今年4月以来，美国“对等关税”政策引发全球资产价格剧烈波动。面对波动的行情，“金鼎杯”买方投顾资产配置大赛（以下简称“金鼎杯大赛”）参赛选手战绩如何？

据金鼎杯大赛组委会提供的数据，前三名选手的资产配置方案4月净值增长分别为8.65%、6.89%、5.34%。

北京师范大学经济与工商管理学院副院长、“金鼎杯”买方投顾资产配置大赛学术专家胡聪慧在接受《中国经营报》记者采访时表示，买方投顾“千人千面”，只讲“投”，可能会追求收益最大化，而忽视投资者可承受的风险与“千人千面”的投资需求。如果考虑到“顾”，就需要根据投资者风险偏好评估结果，为不同的人提供有差异化的服务。只有把“投”和“顾”的服务相结合，才能提供“千人千面”的整体服务。

自下而上优选基金

4月业绩冠军选手“微风”，以均衡配置和稳健表现脱颖而出，他在股票、债券、另类资产进行了多元布局，4月净值增长8.65%，最大回撤仅2.36%，卡玛比率（衡量投资组合风险调整后收益的关键指标）优异。胡聪慧表示，在4月份的市场波动中，“微风”的投资策略展现了较强的抗风险能力，尤其他在月中灵活调仓，同时增配债券，从而有效地对冲权益波动，体现了“稳中求进”的配置智慧，也契合了当前经济弱复苏下“防御+成长”的宏观逻辑。

第二名选手“大风小浪”，则以高弹性混合型资产为核心，4月净值增长6.89%，最大回撤0.85%。他的资产配置组合在4月初快速捕捉权益市场反弹，QDII资产的加入进一步分散风险，但4月下旬业绩略显波动。“大风小浪”“攻防并重”的投资风格反映了他对政策暖风下结构性机会的敏锐把握。

第三名选手“黄金永续”，明显以另类资产主导，其4月收益5.34%，最大回撤4.67%。“黄金永续”的业绩受益于其资产配置组合中，包括黄金在内的避险资产阶段性走强，但在4月月末市场情绪回暖时，其业绩表现滞后，亦凸显出组合“单一资产依赖”的风险性。胡聪慧认为，“黄金永续”的策略更适合高通胀预期环境，若美联储政策转向，其组合或需动态调整。

4月业绩前三名的参赛选手的组合配置思路遵循了什么逻辑？

第二名“大风小浪”表示，关税首先影响到经济，再从经济面落到资产，以及不同行业上。通过这个思路进行投资，是“自上而下”的投资。而“大风小浪”则更倾向“自下而上”，也就是在风险得当的情况下，通过优选基金的方式，选择能够长期战胜市场，并且胜率稳定的基金来应对市场。换句话说，其实就是“对于经济层面的考量相对较少，但对市场感知的要求比较高”。因此，美国“对等关税”政策对“大风小浪”的投顾策略没有任何影响。

“黄金永续”表示，他的投资策略完全考虑了包含“对等关税”政策等市场突发风险的因素。“‘对等关税’对我的组合收益是偏利好的。”

在谈及另类投资和QDII在资产配置中的角色定位，“大风小浪”表示，另类投资主要是黄金资产部分，黄金在配置中属于“战术”配置，未来有很大概率会调整出组合。而QDII部分主要配置了港股和中概股，这部分资产，在市场现阶段风格中，是负责“进攻”的组合。

具体到资产配置，“黄金永续”表示，他考虑的主要因素是风险对称和均衡海外市场配置，此外，合理分配大类资产。

回到“金鼎杯”大赛参赛选手的组合表现评估上，胡聪慧注意到，每个参赛组合的短期表现是一方面，但长期来看，如果参赛者后期继续或计划从事投顾行业，那他的每个投顾应具备鲜明的投资理念，这将帮助他们吸引特定的客户群体。投顾的风格、投资理念，甚至服务和沟通方式，都会显著影响客户的选择。因此，投顾不仅是投资组合的管理者，更是投资与服务的结合体。“未来，我们希望看到这些投资理念更加成熟，同时将投资与服务更好地结合起来。投资理念和服务客户的理念同等重要，只有将两者融合，才能为客户提供一个完整且优质的投顾服务。”胡聪慧说。

向“客户需求驱动”转型

在深度参与了金鼎杯大赛之后，评审专家和参赛选手如何进一步深入理解买方投顾？

金鼎杯大赛2025年4月月度第二名“大风小浪”表示，主办方对于资产配置的参赛要求比较专业，不管是各个资产的比例要求，还是单一资产的最小配置限制，抑或是收益评价方式都比较专业。举例来说，一般比赛都只看最后收益，而本次大赛加入了卡玛比率，这不仅对选手的投资收益有要求，也考察了其控制风险的能力。

“大风小浪”表示，买方投顾的本质是以客户为中心的财富管理服务，通过专业、中立、长期的陪伴，帮助投资者实现财务目标。这一模式正在重塑行业生态，推动财富管理从“产品驱动”向“客户需求驱动”转型。对投资者而言，选择买方投顾需关注其独立性、专业能力和服务透明度。

“买方投顾应该从投资者角度出发，从符合客户预期投资收益目标角度出发，尽可能使买方投顾得到持续正向反馈再促进发展。”“黄金永续“如是说。

未来，财管管理从业人员如何践行买方投顾重塑财富管理行业？

胡聪慧认为，买方投顾制度的优势在于使投资人、管理人和投顾的利益保持一致，这与传统基金销售中卖方投顾以销售佣金为核心的模式有显著不同。在卖方投顾模式下，投资人的利益与销售机构的利益并不完全一致，容易引发诸多问题。他表示，买方投顾能够改变中国基金投资者的购买方式，使基金投顾成为居民财富积累的“压舱石”。

胡聪慧指出，尽管一些大型销售机构也在尝试买方投顾业务，但财富管理行业不能简单地像电商平台那样集中化。实现财富管理中的个性化投资不能仅靠机器模型，因为模型可能与客户的长期利益相悖。相反，机构需要培养大批投顾，让他们在平台上展示自己的风格，帮助客户选择合适的投顾，开启财富管理之旅。这样，“千人千面”的个性化投资才能真正实现。

（编辑：夏欣 审核：何莎莎 校对：颜京宁）