中经记者 陈家运 北京报道

3月9日晚间，渤海化学（600800.SH）发布公告称，受中东地区地缘冲突持续升级影响，公司PDH（丙烷脱氢制丙烯）装置原材料供应面临不可控风险，决定再度延长全资子公司天津渤海石化60万吨/年PDH装置停产检修期限。

渤海化学方面人士在接受《中国经营报》记者采访时表示，此次检修延期主要源于原料端的双重压力。一方面，中东局势持续紧张导致丙烷及其他关键原料采购渠道不稳、物流链路受阻，供应稳定性难以保障；另一方面，原料价格持续上行，企业生产成本被大幅推高。在成本刚性上涨与产品端价格承压的双重挤压下，即便装置重启，盈利空间也将被压缩。

对此，一位化工企业人士向记者表示，目前国内多家PDH装置均处于检修状态。在此背景下，渤海化学选择继续延长检修周期，不失为一种审慎的经营策略。

推高成本

渤海化学PDH装置原计划于2025年10月启动例行检修，预计周期30天。后因厂区新建丙烯酸酯及高吸水性树脂项目联调联试需求，公司于2025年11月22日发布首次延期公告，将复产时间推迟至2026年2月底。而此次二次延期，渤海化学未明确具体恢复生产时间，仅表示将根据市场变化与检修进展动态调整。

对于延期原因，渤海化学在公告中表示，受美国、以色列与伊朗地区冲突影响，原材料供应可持续性受到严重冲击，叠加保障装置安全高效运行的考量，最终作出延长检修的决策。

作为丙烷脱氢制丙烯的核心装置，PDH产能高度依赖进口丙烷原料，而中东地区是全球重要的丙烷供应源与航运通道。

卓创资讯液化气分析师王慧向记者表示，2月28日，中东地区爆发军事冲突，霍尔木兹海峡通航率断崖式下滑，引发市场对于中东供应中断的担忧，部分工贸一体化企业率先暂停外销以保障自身生产装置，国内丙烷价格应声上涨。

金联创数据显示，2月28日—3月10日，国内丙烷价格大幅度走高，各主流地区涨幅不一。山东地区总体涨幅超过2000元/吨，华东地区涨幅超过1400元/吨，全国丙烷指数上涨超过1800点。进口丙烷价格涨幅同样明显。以山东地区为例，3月1日进口丙烷价格为5100元/吨，至3月10日已涨至7200元/吨，涨幅达2100元/吨，约41%。

金联创分析师常燕向记者表示，因中东局势，霍尔木兹海峡关闭，而中东地区是我国丙烷进口的主要来源，预计3月下旬进口到船量明显减少，国内化工装置面临丙烷原料紧缺甚至断供的风险。

不过，市场情绪也随消息面变化出现波动。王慧表示，近期价格的推涨，主要受中东军事冲突不断升级的影响，市场情绪大于供需。伴随美国方面关于“战争即将结束”的言论传出，消息面支撑有所减弱，国际原油涨势不及预期，甚至出现回落趋势。3月10日，无论国际丙烷价格还是国内丙烷和丙烯市场价格均有明显回落。

常燕分析认为，若冲突在短期内难以解决，丙烷供应风险将进一步加剧，下游装置开工率预期下降。虽然进口成本端存在一定支撑，但需求下降，丙烷价格预计震荡走弱。

王慧也指出，中东局势暂未明确缓和，若霍尔木兹海峡通航率无明显回升，国内丙烷市场的供应缺口依然存在，部分PDH企业仍将面临原料短缺难题，后续降负或停工在所难免。

业内人士分析认为，中东局势已持续扰动全球能源化工供应链，丙烷、乙烯等基础化工原料价格波动加剧，航运成本攀升。国内依赖进口原料的PDH企业普遍面临成本与供应双重压力。渤海化学接连延期检修，既是个体应对外部风险的选择，也是中东局势冲击国内石化行业的缩影。

金联创分析师司梦盈向记者表示，本轮PDH集中检修自2026年1月持续至今，行业开工率从2025年年末的78%附近跌至67%附近，其间最低点一度下降至61%。她表示，PDH集中检修的核心因素是成本压力。2026年以来，进口丙烷价格高位运行，PDH成本压力难以缓解，使得国内多家装置在1月进入大修。而3月地缘局势升温，导致多数在检修的PDH装置重启计划推迟。

利润承压

在原料成本高企、产品价格承压的双重挤压下，继续延长检修周期、暂停低效甚至负效产出，成为企业控制亏损的应对之举。

渤海化学方面人士向记者坦言，即便装置重启，在成本刚性上涨与产品端价格承压的双重挤压下，盈利空间也将被严重压缩。

司梦盈向记者分析称，在地缘冲突爆发前一周，华东PDH理论成本约为7326元/吨，理论毛利亏损776元/吨。地缘冲突爆发后，原料丙烷及丙烯价格跟随国际原油大幅波动，产品价格与成本同步拉涨，PDH理论毛利随之宽幅波动。3月初，华东PDH一度单吨亏损超过2000元；而3月9日，随着丙烯价格大幅拉涨，PDH一度扭亏转盈，单独盈利突破千元。但截至3月10日，华东PDH装置理论成本已突破万元，达到10197元/吨，理论毛利再度转为亏损1297元/吨。

据渤海化学披露，其预计2025年归属净利润亏损6.32亿元至6.65亿元。

“目前，公司PDH业务占比高达93%以上，丙烯产品的市场表现几乎决定了公司的经营状况。”此前，渤海化学方面人士向记者表示，这种高度依赖单一产品的模式，使得公司在行业周期波动中缺乏缓冲空间，相较于产品多元化的同行，抗风险能力明显不足。

记者梳理财报发现，2022年至2024年，渤海化学净利润分别亏损3823.78万元、5.21亿元和6.32亿元，三年累计亏损超过11.9亿元。

（编辑：董曙光 审核：吴可仲 校对：翟军）