中经记者 张硕 北京报道

2026年，杭州。随着群核科技登陆港交所、市值一度突破500亿港元，这个“杭州六小龙”中首家上市企业，让一场横跨14年的天使投资长跑浮出水面。

没人比线性资本创始人兼CEO王淮更懂这场逆袭的重量。14年前，他以50万元天使资金入局群核，一度因心态保守砍掉半额投资，错失翻倍收益；14年间，他见证这家企业数次身陷困境：赛道不被认可、上市一度改计划、巨头高薪挖团队、股东频繁质疑，却始抓住了空间智能的机遇。

近期，王淮在与《中国经营报》记者交流时表示，做个人天使投资初期，20个早期项目折损19个，群核是唯一的盈利标的。这场投资生涯早期极低胜率的试炼经历，彻底重塑了他的投资逻辑。而在线性资本《一线之间》视频博客与公开演讲中，王淮再一次复盘了14年陪跑的核心认知：短期收益靠赛道，长期复利靠人性；资本的终极竞争力，从来不是精准预判风口，而是坚守长期主义、甄别靠谱创业者、敢在逆境中坚守正道。

14年最贵一课：投赛道是投机，投人才是本质

回望14年前的那笔天使投资，王淮在交流中直言，这是他投资生涯中最深刻，也最昂贵的一次学费。

2012年前后，天使投资赛道野蛮生长，无数机构追逐热门风口、快速套现离场。彼时的王淮初入天使领域，两年投了20个早期项目，近乎全军覆没，这也让他一度怀疑过天使投资的本质。结缘黄晓煌与群核时，行业尚无“空间智能”的概念，没人能预判这条赛道的未来，市场主流更看不懂黄晓煌的选择。

当时的黄晓煌，手握英伟达CUDA奖学金，拥有硅谷顶尖大厂履历，却毅然放弃英伟达股票回国创业。极具讽刺的是，十几年后英伟达市值飙升至万亿级别，而当年众多顶级VC，竟将这段顶尖履历视作“短板”。投资人普遍质疑英伟达前景黯淡，甚至直言黄晓煌的从业经历不够优质，迫使他只能模糊标注“硅谷工作经历”寻求融资。直至同为浙大校友的王淮个人给出50万的天使投资。

如今回看，群核上市后市值较当年天使轮估值暴涨超千倍，当初没有按创始团队希望的投100万而是50万，直接错失一倍受益。但这种得与失之间的缘分，可能也正是天使投资的魅力所在。

王淮坦言，14年前纵然无法预见空间智能未来，但他看懂了黄晓煌身上的核心特质：极致务实的极客精神、不随波逐流的定力、绝境不放弃的韧劲。

创业15年，群核数次遭遇危急时刻：早期GPU服务器频繁烧毁、硬件测试屡屡翻车，名校出身的黄晓煌被迫亲自攻坚散热算法；赛道不被市场认可时，有投资人当面否定其战略，指责其“放着安稳SaaS不做，偏要折腾虚无的空间智能”；发展中期，千余人团队被巨头挖走半数人才，上市进程两度遇阻，部分老股东不断提出反对。

但黄晓煌、陈航、朱皓三位浙大同窗组成的创始团队，从未动摇初心。三人性格沉稳务实、高度同频，没有无谓的内耗争执，始终就事论事、各司其职、权责清晰。不同于多数创业团队后期分崩离析，他们携手深耕15年，始终保持理性克制，在浮躁的创投圈实属罕见。

王淮由此总结出早期投资的核心真理：短期投资看风口，长期投资看人。热门赛道永远拥挤、迭代极快，跟风入局只能赚取短期红利；但靠谱的创业者、稳固的核心团队、坚定的长期初心，才能穿越周期、对抗不确定性。对的人终会兑现价值，哪怕迟到，绝不会缺席，而投资人最该做的，就是对靠谱的人敢于下重注。

长期主义的硬核：不走捷径，笨功夫筑就护城河

在全民追逐快钱、捷径、短期估值暴涨的创投圈，群核的14年，是一场反行业共识的“笨坚持”。而王淮始终坚守的长期主义，本质就是包容长期深耕、拒绝短期投机。

在王淮的讲述中，创业路上，群核无数次面临“捷径诱惑”，却始终选择最难、最稳的正道。2021年，群核已然摸到美股上市门槛，距离敲钟仅一步之遥，恰逢中概股环境突变，团队没有选择仓促上市套现，果断主动撤回材料，规避后续风险。此后两年，港交所上市申请两度失效，外界质疑声此起彼伏，但团队从未放弃，最终在2026年成功登陆港股，成为“空间智能第一股”。

除了上市路径的坚守，群核更放弃了无数快速变现的机会。在资本逐利的当下，这份坚守尤为难得。更让王淮感慨的，是群核“自讨苦吃”的技术深耕。早年国内SaaS行业通行捷径：依托第三方基础设施快速落地业务、压缩研发成本、快速盈利。唯独群核逆势而行，耗费巨额成本自建GPU集群，长期投入无人看好的空间智能研发。

在当时的资本市场看来，这是极致低效的“浪费投入”，但放在14年的时间维度里，这正是群核的核心护城河。14年深耕，团队一帧一帧渲染、日积月累沉淀，积累下超5亿结构化3D场景数据，搭建起国内最完善的空间智能底层体系，成为衔接大语言模型与物理世界的核心桥梁，也为后续SpatialLM、SpatialGen等技术开源、领跑行业奠定根基。

很多创业者困惑，为何苦心深耕难有回报，跟风捷径却能快速获利？王淮在复盘中点破底层逻辑：捷径是短期陷阱，正道是长期复利。走捷径的企业，看似跑得飞快，实则始终在低门槛赛道内卷，极易被复制、被超越、被淘汰；而坚持正道、深耕硬科技的企业，前期历经磨难、增长缓慢，却能不断筑牢技术壁垒、积累独家Knowhow，最终形成不可替代的产业价值。

王淮告诉记者，线性资本自成立以来，始终放弃成功率更高、回本更快的成熟赛道，专注早期硬科技投资的“困难模式”。看似是短板，实则是筛选长期价值的标尺。王淮表示，那些估值快速翻番短期套利项目，光鲜却无沉淀，无法带来产业价值与长期成就感；而陪伴群核10余年，见证年轻极客成长为深耕产业的企业家，见证国产空间智能技术从空白到领跑全球，这份价值，没有任何ROI可以衡量。

长期主义从来不是被动等待，而是主动深耕、持续沉淀、拒绝浮躁。真正有价值的事业，多巴胺永远分段兑现，不会一次性落幕。创业与投资的终极博弈，从来不是谁跑得更快，而是谁走得更远、更稳。

创新红利时代，永远青睐深耕者

作为浙大毕业的浙江人，王淮坦言，他从黄晓煌、梁文锋等浙大创业者身上，看到了浙大系企业家最珍贵的特质：务实笃行、深耕不辍、厚积薄发。不同于行业普遍的“先造势、后做事”，浙大系创业者始终坚持“先做事、后发声”，10分实力只说7分，低调务实、拒绝浮夸，始终以“求是创新”的校训自我约束，摒弃浮躁、深耕主业。

这种特质，正是中国创新生态的核心底色。外界热议“杭州六小龙”的崛起，将其归结为时代风口与城市红利，王淮却认为，所有偶然的爆发，都是长期深耕的必然。群核早期创业艰难、融资受阻时，杭州市上城区政府主动提供近150万元创业补助，不求短期回报、只求赋能创新，这份包容与扶持，正是杭州科创崛起的底层根基。

王淮以苏东坡治理西湖的典故，解读创业者的长期修行：千年之前，苏东坡仕途失意、身处低谷，没有躺平内耗，反而沉下心疏浚西湖、修筑苏堤，无心之举造就千年盛景。创业亦是如此，所有低谷、磨难、不被理解，都是沉淀积累的过程。创业者不必焦虑一时的困境，坚守正道、持续深耕，终会迎来“山头斜照正相迎”的转机。

回看群核的14年，所有绝境翻盘，皆源于长期坚守。2024年，品牌声名未起、赛道无人看好，公司收到千份简历仅入职一位顶尖人才；随着长期深耕迎来行业认可，2025年团队收获4000余份简历，顶尖名校、海外人才简历暴增数倍，优质人才的涌入，最终推动空间智能模型持续迭代、技术落地。

同时，王淮也在群核的成长中，看透了AI时代的人才与创新逻辑：行业迭代加速的当下，过往的行业经验已然贬值，学习能力、创新思维、试错魄力，才是顶尖人才的核心标准。真正的创新从来不是规划出来的，而是深耕试错、敢于突破的结果。企业要包容试错、允许失败，对敢于攻坚、勇于创新的人才容错赋能，才能持续突破技术边界。

对于未来，王淮表示，长期主义的故事仍在继续。上市不是硬核科技企业的终点，而是全新起点。他始终坚守初心，不仅持续重仓陪伴，更期许这些“初心”企业既能立足商业本质又能真正实现商业价值。

（编辑：童海华 审核：李正豪 校对：颜京宁）